摘要：核心观点：中央政治局会议、中国－阿拉伯国家峰会召开，多重积极因素催化、建议重视低估值央国企、重视“一带一路”板块投资机会。【本周关注】：12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作。会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进总方针。会议强调积极财政政策要加力提效，稳健货币政策要精准有力；要着力扩大国内需求，推进高水平对外开放；12月9日，首届中国－阿拉伯国家峰会召开，中阿双方签署《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》，推动能源、交通、贸易等多方面合作。考虑当前中央最新定调、中阿峰会成果丰富、疫情防控放开内外部需求向好、板块估值10年历史底部、建筑央企集中度持续提升等多重积极因素催化，建议重视低估值央国企、重视“一带一路”投资机会，重点可关注4大方向：1）低估值大建筑央企。基建链：推荐中国中铁（4.9xPE，0.6xPB）、中国铁建（4.3xPE，0.5xPB），关注中国交建；地产链：中国建筑；工业链：中国中冶、中国化学；2）涉安全链央企上市子公司。关注北方国际、中粮科工；3）优质区域低估值地方国企。关注安徽建工、上海建工。4）“一带一路”投资机会。推荐“一带一路”国别能源电力及基建项目新签占比高的中国能建、中国电建，关注上海港湾。继续重点推荐12月金股：中国中铁，核心逻辑：受益1128涉房融资新规，房建敞口风险有望下降；估值位于10年底部区间；股权激励激发动能，解锁条件规定扣非净利年复合增速不低于12%；积极布局水利水电、引调水等新业务，打造“第二成长曲线”、成长路径清晰。【基建市政】：稳经济政策持续推进，中央政治局会议强调投资关键作用，新发行专项债基建投向仍居高位。重点关注稳增长龙头估值修复、关注“一带一路”工程相关标的。推荐中国中铁（4.9xPE）、中国铁建（4.3xPE），关注中国交建、中国中冶、安徽建工、北方国际、上海港湾、浙江交科。政策方面：政治局会议强调投资关键作用，证监会副主席表示，进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。1）中共中央政治局会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，强调要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。2）证监会副主席李超表示，进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。专项债方面：12月1-9日，新发行及拟发行地方专项债26.1亿，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比3.8/83.1/11.1%，基建类占比98.0%。22M1-11新增地方专项债发行规模累计4.27万亿元，共有55.9%新增专项债额度投向基建类项目。【专业工程】：火电投资上行、核准装机再提速：22M1-11新核准火电装机82GW，其中：22Q1/Q2/Q3装机分别8.6/16.3/25.5GW；22M10/M11/M12单月分别23.5/8.1/2.2GW；本周，浙江、广西等地出台政策，推动海上风电项目逐步走向市场化，海上风电、氢能、抽水蓄能多产业协同发展。重点推荐：1）华电重工（23年业绩对应15.4xPE，1.8xPB）：受益海风&火电业务行业β景气上行，订单有望提速。公司业务聚焦海风一体化&火电工程及装备，氢电解槽及光伏钢结构稳步推进，21-24年业绩CAGR+26%。2）中国电建（23年业绩对应9.0xPE，1.1xPB）：2022年初完成电网辅业置入（含火电勘测设计、火电工程承包），火电资产+绿色砂石业务存预期差。10月新签合同额大增141%！23年业绩对应合理估值1552亿元。3）中国能建（23年业绩对应10.8xPE，1.1xPB）：火电工程龙头，积极布局新型储能业务。中国能建湖北应城300MW、山东泰安350MW压缩空气储能项目相继开工，规模、效率均处行业领先地位。【房建】：中央层面稳经济政策持续推进地产行业健康发展，多城地产政策分类放松。重点关注房建及地产开发龙头—中国建筑，关注装配式建筑设计&BIM正向设计龙头—华阳国际、第三方评估领军企业—深圳瑞捷。政策端：中央政治局会议定调2023年工作“稳住经济防住风险底线”、利好地产行业健康发展，地方层面上海加大金融支持房地产市场平稳健康发展力度，9城房地产政策分类放松，需求端主要涉及放松限贷、放宽公积金贷款、发放购房补贴等。销售端：30大中城市商品房成交面积周环比/同比+15.2%/-18.4%。1）新房方面，22年第48周（11月28日-12月2日），30大中城市商品房成交面积为299.35万平方米，环比上升15.2%，同比下降18.4%。2）二手房方面，22年第48周，全国二手房出售挂牌量指数为30.2，环比上升2.4%，同比下降51.1%。拿地端：房企拿地环比-35.9%。100大中城市：第48周供应土地规划建筑面积环比下降/同比上升。22年第48周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积6547.59万平方米，环比下降35.9%，同比上升24.3%。行情回顾：建筑板块本周跑输大盘【板块指数】：本周（12.5-12.9）申万建筑指数单周涨幅1.4%，列申万32个一级行业中列第19位，上证指数涨幅1.6%。细分三级行业方面：多数子板块上涨，其中化学工程板块上涨幅度最大、涨幅3.3%；工程资讯服务板块/钢结构板块/园林工程板块分别下跌1.1%/1.6%/2.4%。【个股行情】：本周行业涨幅前三：中公高科（+12.15%）、中国铁建（+10.87%）、美丽生态（+10.20%）【活跃度&估值】：本周（2022.12.5-12.9）建筑板块日均交易量285亿元，较上周日均值276亿元增加9亿元。截至12月9日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM9.8倍、市净率0.91倍，对应历史估值分位数分别为22%、13%，均处底部区间。高频跟踪：本周专项债发行量收窄，住宅用地供应同比下降，钢材价格环比上升【资金】：本周城投债发行额760.9亿元，新增2只专项债。【土地供应】：大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面yoy-8%/-34%。【原材料】：沥青库存与上周持平，螺纹钢、中板价格均上升。【推荐个股】：推荐中国电建、中国能建、华电重工、中国中铁、中国铁建、鸿路钢构、精工钢构【中国电建】：22M10新签1031亿元，同比大增141%，其中能源电力订单占比42%，单月新签再次突破千亿、延续9月高增势头，业务聚焦“水能砂城数”成效显著！国内新能源及火电投资提速叠加公司砂石产能扩张有望驱动业绩超预期、增厚估值。继续重点推荐。【中国能建】：22Q3新签高增48%，传统能源及海外项目新签发力、新能源延续高增；短期有望受益火电投资提速、增厚业绩，中长期看具备能源电力投建营一体化优势，新能源、抽蓄、氢能、储能加速落地，成长逻辑有望加速兑现。【华电重工】：22Q3，公司累计营收54.78亿元，同比稳增13%。2022Q1-3，公司新签销售合同43.47亿元，已中标暂未签订销售合同10.48亿元。全面布局“风火光氢”四大板块，锚定“双碳”未来可期。【中国中铁】：22Q3新签合同额7711.4亿元，同比高增78.2%，股权激励激发动能，发力水利水电、环保领域，打造“第二成长曲线”、基建巨头成长路径清晰。【中国铁建】：22Q1-3，公司累计新签合同额18436.69亿元，yoy+17.7%，基建工程承包龙头，稳增长主力军，当前估值较中国交建、中国中铁等相近体量、相近业务央企低20%，价值低估。【鸿路钢构】：国内钢结构加工制造龙头，22Q1-3累计营收144.25亿元，yoy+7.8%。当前专注生产流程信息化、生产工艺智能化，扩产、降本、提效，看好业绩长期高成长性。【精工钢构】：国内钢结构工程龙头，22Q1-3累计营收110.59亿元，yoy+6.4%。携手组件龙头切入BIPV赛道，转型绿色低碳建筑集成服务商进程有望提速。风险提示：疫情反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期。

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