宏观报告：美国11月劳动力市场依旧紧张招商证券(香港) 2022-12-06 附下载_宏观策略_报告

宏观报告：美国11月劳动力市场依旧紧张招商证券(香港) 2022-12-06 附下载

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发布机构：招商证券(香港)发布时间：2022-12-06大小：1.57 MB页数：共12页上传日期：2022-12-08语言：中文简体

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摘要：美国劳动力市场新增就业人数持续强劲平均时薪环比增速走高美联储可能放缓加息步伐，但最终利率水平可能高于此前预期美国就业人数稳健增长，凸显劳动力市场强劲。12月2日，美国劳工统计局公布的数据显示，11月非农就业人数增加26.3万人，显著高于市场预期（市场一致预期：20.0万人；10月：从26.1万人上修至28.4万人）。11月失业率维持在3.7%不变，与预期相符（市场一致预期：3.7%；10月：3.7%）。新增就业出现行业分化。在休闲和酒店业、医疗保健和社会援助、政府和其他服务领域，就业显著增加，11月分别新增就业88,000、68,100、42,000和24,000人。零售业和运输仓储业的就业分别减少29,900和15,100人。这种行业分化的主要原因包括：1）美国经济状况的演变，包括消费者持续将支出从商品转向服务（即休闲和酒店业）；及2）一些行业自疫后重启以来大规模扩招，目前人员过剩，而另一些行业的劳动力规模仍低于疫情前水平，仍有扩招空间。数据显示，尽管通胀高企以及金融条件收紧，但劳动力需求依然强劲。过去数月就业增速持续超出市场预期，主要原因包括消费需求依然具有韧性，以及雇主经历疫后经济复苏以来招聘困难因而不愿裁员。展望未来，我们预计部分行业就业人数与疫情前水平的差距意味着未来几个月就业仍将录得增长。美国消费需求将继续支撑就业增长，但增速将持续放缓，这是由于数据显示人们正在动用储蓄或举债维持支出。劳动力供应仍然承压，导致劳动力市场紧张以及工资增速走高。11月劳动力参与率小幅下降至62.1%，低于市场预期（市场一致预期：62.3%；10月：62.2%）。由于劳动力市场紧张，工资增速升温。平均时薪环比增长0.6%/同比增长5.1%，高于市场预期（市场一致预期：环比增长0.3%/同比增长4.6%；10月：由环比增长0.4%/同比增长4.7%上修至环比增长0.5%/同比增长4.9%）。数据还显示，过去几个月的环比涨幅有所加速，并且11月环比增速是自2022年1月以来最高。11月30日，美联储主席鲍威尔在布鲁金斯学会举办的活动上发表演讲，表达了对劳动力市场供需失衡的担忧（详见我们2022年12月1日发表的《鲍威尔：关注劳动力市场供需失衡》报告）。鲍威尔表示，由于劳动力市场失衡，“工资增速仍远高于与2%通胀相符的水平”，美联储“要恢复物价稳定还有很长的路要走”。由于劳动力供应政策不是央行的领域，恢复价格稳定可能需要“持续一段时间经济增速低于趋势水平”。展望未来，我们预计随着美联储在即将到来的12月会议上加息50个基点，加息周期将迎来拐点，而FOMC官员可能会利用更新的预测来反映他们预计的最终利率将高于先前的预期。

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