锂电池:动力储能双轮驱动,行业高景气延续 东亚前海证券 2022-12-02 附下载
发布机构:东亚前海证券发布时间:2022-12-02大小:7.33 MB页数:共42页上传日期:2022-12-03语言:中文简体

锂电池:动力储能双轮驱动,行业高景气延续东亚前海证券2022-12-02.pdf

摘要:核心观点锂电池综合性能优异,我国为锂电池生产大国。锂电池具有高能量密度和长循环寿命的优势,其能量密度可达100-200wh/kg,循环寿命通常大于1000次,同时具备可快速充电、高功率放电、环保性能好等优点。经过多年的发展,我国已成为锂电池生产大国。2021年全球锂电池出货量为562.4GWh,其中我国锂电池出货量达327GWh,占比为58.1%。在我国锂电池出货量中,2021年动力锂电池出货量占比达69%,为锂电池的主要组成部分。全球动力锂电池行业集中度较高,2022年1-9月,全球动力锂电池装机量CR5达76.3%,其中宁德时代以装机量占比35.1%位居首位。锂电池产能稳步扩张,迎接TWh时代。在锂电池行业利好的背景下,我国锂电池生产商积极扩大锂电池产能。以部分头部锂电池生产商为例,2022年1-10月,宁德时代相继新增5个锂电池项目,建设动力电池系统及储能系统生产线,其中包括在匈牙利的年产100GWh动力电池系统生产线;亿纬锂能相继新增5个锂电池项目,其中国内4个新增项目产能规划合计达110GWh/年;孚能科技相继新增4个锂电池项目,产能规划合计达75GWh/年;鹏辉能源相继新增2个锂电池项目,产能规划合计达40GWh/年;国轩高科相继新增4个锂电池项目,产能规划合计达80GWh/年。未来锂电池产能或将持续提升,为行业快速发展奠定基础。目前锂电池下游需求旺盛,行业景气有望延续。新能源汽车方面,目前新能源汽车高景气持续。2012-2021年,全球新能源汽车销量从12.5万辆增长到675万辆;2022年上半年,全球新能源汽车销售量为408.7万辆,同比增长65%。新能源汽车市场快速发展带动动力锂电池装机量持续提升。2017-2021年,我国动力锂电池装机量从36.4GWh增长至154.5GWh;2022年1-10月,我国动力锂电池装机量为224.2GWh,同比增长108.7%。储能方面,随着新能源发电并网,新型储能赛道迎来发展机遇。目前,储能锂电池为主要的新型储能技术,2021年我国储能锂电池累计装机容量占新型储能的比例为89.7%。2017-2021年,我国储能锂电池出货量从3.1GWh增长到48GWh;2022年上半年我国储能锂电池出货量为44.5GWh,整体规模已接近2021年全年水平。高工锂电预计2022年我国储能锂电池出货量在90GWh以上,同比增长超87%。新能源汽车及储能赛道高景气或将带动锂电池需求持续提升。三元趋向高镍化,磷酸铁锂成长空间广阔。三元材料方面,随着锂电池中Ni元素含量提升,电池模组能量密度从150wh/kg提升到200wh/kg以上,契合锂电池向高能量密度的发展趋势。高镍三元材料在三元材料中占比不断提升,2021年8系三元材料出货量占比达36%,较2020年提升14pct。磷酸铁锂方面,2021年我国磷酸铁锂规划项目超过300万吨,叠加2022年的规划项目,合计规划产能超过540万吨,磷酸铁锂产能或将迎来高速扩张。同时磷酸铁锂出货量实现快速增长,2022年上半年磷酸铁锂出货量为41万吨,同比增长130%。随着新增产能持续释放,磷酸铁锂出货量有望维持高增态势。综合来看,相关企业积极扩大锂电池产能,叠加下游新能源汽车及储能赛道高景气,未来锂电池行业景气有望延续。投资建议新能源汽车市场依然景气,叠加新型储能赛道迎来发展机遇,相关企业或将受益,如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源等。风险提示新能源汽车销售不及预期,原材料价格异常波动,产能释放不及预期等。

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