摘要：白鸡：祖代鸡引种难度加大，供需双驱基础成型需求端，受益于连锁餐饮企业前期逆势扩张，及后期同店盈利能力同环比改善。供给端，海外禽流感大流行，祖代引种难度持续增加。近期，国内白羽种鸡马立克氏病和肝破裂发病比率提升，父母代鸡苗强制换羽难度增加，商品代肉鸡质量出现了较为明显的波动。拥有上游种源自主配套系的企业，将较好抵御封关背景下产能更新断档压力，并有望推动白羽种源的国产化替代。推荐白羽肉鸡一体化龙头企业圣农发展，及全国白羽肉鸡养殖龙头企业禾丰股份。受益标的：益生股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品等。生猪：规模养殖企业有望进入“黄金发展期”本轮“猪周期”纯育肥环节产能去化幅度大于一体化产能，进一步呈现出“缺肥猪不缺种猪”的状态。基于当前行业补栏节奏较慢，我们预计（1）本轮周期的行业盈利时长或拉长；（2）规模养殖产能逐渐填补退出的仔猪育肥产能，行业规模化程度进一步提升。推荐成本优势及出栏规模优势企业牧原股份；养殖成本持续下降，头均盈利具备相对优势的温氏股份；兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧。受益标的：新希望、华统股份、天康生物、傲农生物等。动保：猪鸡价格共振上行，动保板块业绩改善短期，2022Q2末期猪价开启上行周期，2022Q3上市动保企业猪用疫苗销售压力得到明显环节缓解，销售收入同比转增。预计动保企业有望后周期收益，延续营收、业绩双增。中长期，一方面，非瘟亚单位疫苗应急审批顺利，将在未来1-3年显著扩容我国动保及兽药市场规模，优势企业将获得显著业绩增益；另一方面，2025年底前政府招采强免疫苗将逐步退出，由市场苗替代。新版GMP政策落地，驱动我国动物疫苗产业劣势产能出清，向规模化及技术驱动转型，研发优势及产品优势企业将显现出更好的市场竞争力。当前动物疫苗板块估值处于历史低位，板块配置安全性较高，优选产品优势、产品管线优势、销售渠道优势企业。推荐标的普莱柯、科前生物、中牧股份。种子：商品种粮景气度高，转基因商业化东风已至短期：玉米受益于下游需求高景气度，行业处于传统育种向转基因育种转变窗口，保持较低库存，预计种子价格将在未来1-2年保持高位，种子企业毛利水平有望持续抬升；中长期：转基因商业化放行在即，转基因种子基于增产增益效果，销售单价提升，有望扩大国内种子市场规模，优质性状公司及种子公司有望从中受益。种业振兴大背景下，转基因商业化将开启我国种业发展新格局。推荐转基因性状龙头大北农、国内传统玉米育种龙头登海种业。相关受益标的：隆平高科、先正达（拟上市）等。风险提示：动物疫病风险，新冠疫情压制消费需求，产能去化不及预期等;动物疫苗及兽药临床试验结果不确定性，商业化推广渗透率不确定性等;种业政策风险，转基因下游推广节奏不及预期，转基因种子性状收费标准等。

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