农林牧渔行业投资策略:养殖链共振上行,转基因箭在弦上 开源证券 2022-12-02 附下载
发布机构:开源证券发布时间:2022-12-02大小:4.42 MB页数:共37页上传日期:2022-12-03语言:中文简体

农林牧渔行业投资策略:养殖链共振上行,转基因箭在弦上开源证券2022-12-02.pdf

摘要:白鸡:祖代鸡引种难度加大,供需双驱基础成型需求端,受益于连锁餐饮企业前期逆势扩张,及后期同店盈利能力同环比改善。供给端,海外禽流感大流行,祖代引种难度持续增加。近期,国内白羽种鸡马立克氏病和肝破裂发病比率提升,父母代鸡苗强制换羽难度增加,商品代肉鸡质量出现了较为明显的波动。拥有上游种源自主配套系的企业,将较好抵御封关背景下产能更新断档压力,并有望推动白羽种源的国产化替代。推荐白羽肉鸡一体化龙头企业圣农发展,及全国白羽肉鸡养殖龙头企业禾丰股份。受益标的:益生股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品等。生猪:规模养殖企业有望进入“黄金发展期”本轮“猪周期”纯育肥环节产能去化幅度大于一体化产能,进一步呈现出“缺肥猪不缺种猪”的状态。基于当前行业补栏节奏较慢,我们预计(1)本轮周期的行业盈利时长或拉长;(2)规模养殖产能逐渐填补退出的仔猪育肥产能,行业规模化程度进一步提升。推荐成本优势及出栏规模优势企业牧原股份;养殖成本持续下降,头均盈利具备相对优势的温氏股份;兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧。受益标的:新希望、华统股份、天康生物、傲农生物等。动保:猪鸡价格共振上行,动保板块业绩改善短期,2022Q2末期猪价开启上行周期,2022Q3上市动保企业猪用疫苗销售压力得到明显环节缓解,销售收入同比转增。预计动保企业有望后周期收益,延续营收、业绩双增。中长期,一方面,非瘟亚单位疫苗应急审批顺利,将在未来1-3年显著扩容我国动保及兽药市场规模,优势企业将获得显著业绩增益;另一方面,2025年底前政府招采强免疫苗将逐步退出,由市场苗替代。新版GMP政策落地,驱动我国动物疫苗产业劣势产能出清,向规模化及技术驱动转型,研发优势及产品优势企业将显现出更好的市场竞争力。当前动物疫苗板块估值处于历史低位,板块配置安全性较高,优选产品优势、产品管线优势、销售渠道优势企业。推荐标的普莱柯、科前生物、中牧股份。种子:商品种粮景气度高,转基因商业化东风已至短期:玉米受益于下游需求高景气度,行业处于传统育种向转基因育种转变窗口,保持较低库存,预计种子价格将在未来1-2年保持高位,种子企业毛利水平有望持续抬升;中长期:转基因商业化放行在即,转基因种子基于增产增益效果,销售单价提升,有望扩大国内种子市场规模,优质性状公司及种子公司有望从中受益。种业振兴大背景下,转基因商业化将开启我国种业发展新格局。推荐转基因性状龙头大北农、国内传统玉米育种龙头登海种业。相关受益标的:隆平高科、先正达(拟上市)等。风险提示:动物疫病风险,新冠疫情压制消费需求,产能去化不及预期等;动物疫苗及兽药临床试验结果不确定性,商业化推广渗透率不确定性等;种业政策风险,转基因下游推广节奏不及预期,转基因种子性状收费标准等。

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