2023年度保险行业投资策略:改革再深化,塑造新常态浙商证券2022-12-02.pdf
摘要:1、经营展望:预计NBV增速转正,改革进入新常态(1)人身险 : 预计NBV同比实现转正,小幅增长4.4%。①NBV:预计22全年NBV同比下降21.6%, 23年实现转正,小幅增长4.4%;从节奏上看, 23H1险企NBV较好正增长, 23H2由于人力出清及基数原因,预计增速略有下降。②队伍: 人力下降趋势放缓, 保司出现分化,预计国寿率先企稳,其次平安。③产能:在队伍高质量转型的策略坚持下, 23年险企队伍产能预计进一步提升;队伍活动率仍有一定的提升空间。④新人: 22Q2国寿的优增人力环比增加15%, 7个月/13个月留存率均有提升;平安22H1,新人“优+”占比同比提升9pc至14%。预计随着优增优育的持续推进, 23年新人质态继续提升。⑤续期: 退保率同比改善, 13个月继续率止跌回升,预计随着人力企稳,队伍质态改善,续期业务品质延续优化。⑥产品: 预计保障型产品略有回暖,储蓄类产品延续向好。(2)财产险: 预计保费平稳增长,综合成本率抬升。①总保费:预计车险保费平稳增长,非车保费延续快增态势,增速先升后降。②成本率: 预计车险COR边际抬升,非车COR稳中有降,总体COR抬升,但承保盈利仍将保持。(3)投资端:预计规模稳增,投资收益率有所改善。①资产规模:在续期拉动及新单保费带动下,预计资产规模稳健增长;预计总体配置结构稳定,权益类配置有望提升。②投资收益率:利率窄幅震荡,权益市场企稳,预计23年净投资收益率平稳,总投资收益率有所改善。2、投资策略: 关注寿险队伍量稳质升者及产险龙头保险板块持仓及估值超低位,资负共振上行。 当前保险板块公募基金持仓、 估值超低位,安全边际高, 随着23年资产和负债两端改善,将呈现共振驱动板块上行行情。重点关注寿险队伍量稳质升者及财产险龙头。 ①寿险:人力更早企稳,且产能持续提升的险企将开启新的良性增长的循环,建议重点关注中国人寿、友邦保险、中国平安、中国太保。②产险:具备规模优势的龙头将强者恒强,对应中国财险。3、风险提示: 寿险队伍转型进度不及预期,疫情反复,权益市场低迷,地产风险扩大,长端利率大幅下行,严监管政策加剧。
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