消费电子行业:行业景气度仍处于低位,手机出货量环比有所改善国融证券2022-12-02.pdf
摘要:事件中国信通院发布9月份国内手机市场运行分析报告,2022年9月,国内市场手机出货量2092.2万部,同比下降2.4%,其中,5G手机1510.4万部,同比下降0.1%,占同期手机出货量的72.2%。累计来看,2022年1-9月,国内市场手机总体出货量累计1.96亿部,同比下降21.1%,其中,5G手机出货量1.53亿部,同比下降16.4%,占同期手机出货量的78.2%。投资要点全球手机市场景气度仍处于低位,但环比有所改善。受疫情反复影响,国内智能手机市场需求疲软,手机出货量自年初不断下滑,但8月和9月已经连续2个月跌幅收窄。同时,国内9月份手机出货量环比增长10.24%,短期有边际改善迹象。全球市场方面,根据0mdia数据,2022年Q3全球智能手机出货量3.0亿部,同比减少5.3%,跌幅也有所收窄。其中,三星、苹果、荣耀三季度出货量分别为64.1百万部、52.2百万部、15.1百万部,同比变动分别为-7.4%、+2.6%、-21.7%,高端市场需求较为平稳,同比出现正增长。同时,根据舜宇光学出货量数据,10月份公司手机摄像模组出货量同比下降13.9%,环比上升18.9%,部分客户已出现备货需求。此外,从存货方面看,虽然今年全球手机出货量有所下滑,但自三季度起主要公司均已开始积极去库存,受益于双十一和618期间手机厂商大力去库存,目前高端手机库存去化较好,中低端手机市场有望于明年一季度完成库存去化。其中,小米三季度制成品库存为272.94亿元,同比增长约15%,但环比二季度的324.9亿元下降约16%,较二季度有所改善。根据台积电、中芯国际等国内外主流晶圆厂预测,手机、PC等行业需求疲软将会持续到明年上半年,待供应链拉货周期开启后,行业需求有望回暖。折叠屏手机逆势增长,VR设备出货量不及预期。2022年,折叠屏手机市场呈现逆势增长态势,是智能手机市场主要增长驱动力。8月份以来,包括三星、小米、摩托罗拉和荣耀等多款折叠屏新机密集上市,市场销量火爆。根据CINNOResearch数据,2022年第三季度中国市场折叠屏手机销量达72.3万部,同比大幅增长114%。同时,0mdia预计到2026年全球折叠屏智能手机出货将达到6100万台,2021-2026年年均复合增速达46.6%,折叠屏手机的渗透率将由当前的约1%提升3.6%。VR设备方面,由于海外高通胀导致终端市场消费能力减弱、新品推出延迟,以及Meta定价策略调整,2022年全球VR设备出货量有所下滑。根据WellsennXR数据,2022年三季度全球VR头显出货量为138万台,较去年同比下滑42%,全年来看,根据TrendForce数据,预计2022年全球VR设备出货量约858万台,同比减少5.3%。明年来看,随着苹果首款MR、Sony PS VR2、Meta Quest3等新品相继问世,预计2023年VR设备出货量将回升至1035万台,同比增20.6%,重回增长轨道。投资建议:全球智能手机市场有望于明年上半年见底,且伴随多款折叠屏新机密集上市,折叠屏手机市场有望维持高速增长。此外,VR设备短期出货量不及预期,但未来苹果、索尼等行业龙头厂商新品落地有望提振市场需求,中长期关注价值仍在。风险因素:中美贸易竞争加剧;下游需求增长不及预期;手机出货量不及预期;折叠屏手机出货量不及预期;VR/AR出货量不及预期。
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