恺英网络传奇游戏龙头再出发,多元品类与VR布局迎新一轮成长中邮证券2022-12-02.pdf
摘要:恺英网络(002517)公司业务兼顾稳健与成长, 治理问题逐步出清, 业绩高速恢复恺英网络成立于 2008 年,早期业务聚焦在传奇、奇迹类页游及手游的研发和发行。 2017 年以来,公司积极探索多元品类游戏, 并超前布局 VR 硬件与内容,是兼具传奇、奇迹类游戏头部地位及多点创新的成长型游戏公司。 公司治理问题今年以来加速出清,前董事长王悦的质押股权经过数次拍卖已降至 2.68%,现任董事长金锋为公司第一大股东。 2020 年以来,公司经过管理层和战略的调整, 经营已回归正轨, 20/21/22Q3 分别实现归母净利润 1.78/5.77/9.14 亿元, 业绩呈高速恢复态势。传奇、 奇迹类游戏基本盘稳固,多元品类扩张树立品牌新形象传奇游戏经过 20 年的发展仍保持百亿以上的年流水规模,核心用户呈现年龄层较高、 付费能力强的特征。同时近年来传奇游戏厂商通过升级游戏画面、丰富游戏玩法等方式向年轻群体渗透,并探索直播获客新途径。 传奇 IP 的版权归属问题经过十余年的纷争已基本厘清, 未来将迎来更多改编产品的诞生,我们认为传奇游戏市场当下仍然活跃并有望在质量提升、多元获客、版权明确的加持下迎来新的发展机遇。公司在传奇、奇迹类两大经典 IP 赛道已有多年研发发行经验, 推出过《全民奇迹》《蓝月传奇》《王者传奇》等爆款,目前保持每年上线 1-2 款传奇、奇迹类新品,迭代周期稳定, 业绩基本盘稳固。 同时,公司积极探索传奇、奇迹以外的创新品类,提高品牌影响力。 除自研外,公司投资的公司及工作室各有所长,极大拓宽了公司的产品赛道,已上线游戏《高能手办团》 《魔神英雄传》 《玄中记》等历史表现良好; 后期产品储备丰富,《山海浮梦录》 《龙腾传奇》等产品已取得版号,预计将在 23 年上线。 整体而言,公司两条产品线战略地位明确,兼顾了短期业绩与长期利益, 可期实现业绩稳中有进。全球 VR 硬件出货达千万级,公司双管齐下布局硬件与内容2021、 2022H1 年全球 VR 头显出货量分别达到 1110、 684 万台,VR 硬件处于 2016 年后的新一轮爆发期。 从内容平台来看, SteamVR产品最为丰富, Quest、 Pico 等内容平台在 VR 一体机的加持下正加速释放潜力。 从开发者地区看,目前主流内容平台的开发者多为海外公司, 国内传统游戏公司入局者不多。 由于 VR 游戏的研发与传统游戏相比对硬件适配、设计理念、交互方式等都提出了额外的要求, 我们认为, 尽管国产 VR 内容尚未形成规模, 但越早布局的公司越有利于较早掌握技术经验,在未来硬件出货量再度进阶时掌握先发优势。 公司在 2016 年投资了国产 VR 硬件中坚品牌大朋 VR,大朋 VR 在全球畅销 AR/VR 品牌中全球排名第三, 且即将推出面向 C 端的游戏级 VR头显。 2022 年公司又联手幻世科技成立了上海臣旎网络科技有限公司,专注于 VR 内容的的研发,目前已有一款动作竞技类游戏在研并有望在 2023 年上线。 我们认为,公司从投资硬件品牌到成立内容团队双管齐下进军 VR 领域将进一步提升公司在游戏主业布局的广度和深度, 引领公司步入新的成长轨道。盈利预测由于储备产品的版号获取尚存在不确定性,我们小幅下调公司的盈利预测, 预计公司 2022-2024 年的营业收入为 34.21/45.28/58.05 亿元(前值为 39.66/49.13/61.13 亿元) ,归母净利润为 10.49/14.10/18.95亿元(前值为 11.91/15.39/19.97 亿元) , EPS 为 0.49/0.66/0.88 元(前值为 0.55/0.71/0.93 元) ,对应 2022 年 12 月 1 日收盘价的 PE 分别为14.52/10.81/8.04 倍, 维持“买入”评级,目标价 9.75 元风险提示存量游戏流水下滑的风险、版号难以获取的风险、新游戏表现不及预期的风险、 政策风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
食品饮料行业报告:春糖反馈:信心持续恢复,分化继续扩大 中邮证券 2024-03-27(26页) 附下载
投资要点糖酒会反馈:1)白酒:作为疫后首个完全未受到任何外围因素扰动影响的糖酒会,参展酒企、经销商客...
1.47 MB共26页中文简体
1天前020积分
-
房地产行业报告:国常会积极表态 市场仍在修复 中邮证券 2024-03-27(11页) 附下载
上周国常会提出要进一步优化房地产政策,系统谋划相关支持政策,我们预计二季度将会在供需两端继续出更大力...
757.12 KB共11页中文简体
1天前220积分
-
电力设备:超快充固态电池有望装车,新技术释放新机遇 中邮证券 2024-03-27(3页) 附下载
投资要点事件:准900V超快充固态电池即将装车智己汽车。智己L6将搭载准900V超快充半固态电池。3...
292.92 KB共3页中文简体
1天前220积分
-
盐津铺子 2024开年亮眼,Q1业绩预告超预期 中邮证券 2024-03-27(5页) 附下载
盐津铺子(002847)事件公司发布2023年年度报告,2023全年实现营业收入/归母净利润/扣非净...
470.35 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
厦门钨业 盈利水平稳步上升,钨钼高端业务发力 中邮证券 2024-03-27(5页) 附下载
厦门钨业(600549)业绩短期内承压,盈利水平稳步上升根据公司2023年业绩快报公告,公司预计20...
477.51 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
航天南湖 业绩短暂下滑,内销军贸前景广阔 中邮证券 2024-03-27(5页) 附下载
航天南湖(688552)事件近日,公司发布2023年业绩快报,2023年,公司实现营业收入7.26亿...
562.36 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
全球市场观察:标普或将录得连续第五个月上涨 中邮证券 2024-03-27(8页) 附下载
市场表现周二美股在最后半小时跳水,主要指数小幅收跌,标普 500 指数下跌 0.28%,纳斯达克指数...
517.25 KB共8页中文简体
1天前210积分
-
策略观点:市场窄幅震荡,高股息分歧初现 中邮证券 2024-03-27(3页) 附下载
投资要点3 月 26 日 A 股整体窄幅震荡, 上证指数、深成指和创业板指分别上涨 0.17%、 0...
317.96 KB共3页中文简体
1天前210积分
-
上市猪企销售月报总结:量减价涨,周期反转可期 中邮证券 2024-03-26(9页) 附下载
猪价低位反弹,出栏季节性减少受春节影响,1-2月上市猪企月均出栏量有所下降,但价格低位回升及出栏体重...
422.65 KB共9页中文简体
2天前220积分
-
农林牧渔行业报告:猪价上涨与产能去化共存 中邮证券 2024-03-26(11页) 附下载
行情回顾:逆势上涨上周申万农林牧渔行业指数累计涨4.49%,在31个一级行业中排第2。产能去化加速预...
771.57 KB共11页中文简体
2天前120积分
-
电力设备:风光电量渗透率超过15%意味着什么? 中邮证券 2024-03-26(3页) 附下载
投资要点事件: 2024 年 3 月 22 日, 国家能源局印发《2024 年能源工作指导意见》的通...
290.71 KB共3页中文简体
2天前220积分
-
传媒:2月游戏市场实现移动端与客户端双增长 华金证券 2024-03-26(3页) 附下载
投资要点春节假期及游戏运营活动集中举办推动市场规模增长,移动端同比增速高于客户端。根据伽马数据最新发...
289.18 KB共3页中文简体
2天前220积分
-
电力设备:国家能源局发布《配电网安全风险管控重点行动工作方案》,虚拟电厂有望受益 中邮证券 2024-03-26(3页) 附下载
事件:2024年3月21日,国家能源局发布《配电网安全风险管控重点行动工作方案》。主要内容本次行动选...
282.3 KB共3页中文简体
2天前420积分
-
恒生电子 信创+大模型持续推进,鸿蒙原生应用开发完成 中邮证券 2024-03-26(5页) 附下载
恒生电子(600570)23年业绩两位数增长,毛利率持续改善3月24日,公司发布2023年年度报告,...
583.6 KB共5页中文简体
2天前218积分
-
法兰泰克 发布股权激励计划,出海+标机带来新成长 中邮证券 2024-03-26(5页) 附下载
法兰泰克(603966)事件描述公司发布股权激励计划,本次激励计划股票期权数量为720.22万股,占...
470.57 KB共5页中文简体
2天前218积分
-
东方电缆 海风有望集中开工,海缆龙头业绩迎来复苏 中邮证券 2024-03-26(4页) 附下载
东方电缆(603606)投资要点公司2023年实现营收73.10亿(+4.3%),实现归母净利润10...
418.3 KB共4页中文简体
2天前118积分
-
风格思辨(1):增量和存量的十字路口 中邮证券 2024-03-26(27页) 附下载
投资要点红利风格是成长性缺失下的妥协。科技赛道和大消费更易产生季度级别投资机会,分别代表着产业发展和...
1.12 MB共27页中文简体
2天前210积分
-
全球市场观察:中日央行出手提振汇率 中邮证券 2024-03-26(8页) 附下载
市场表现周一全球主要股指大多下跌。美股方面,标普 500 指数下跌0.31%,纳斯达克指数下跌 0....
511.02 KB共8页中文简体
2天前610积分
-
策略观点:尚未到转折时刻 中邮证券 2024-03-26(3页) 附下载
投资要点3月25日A股尾大幅下跌,上证指数、深成指和创业板指分别下跌0.71%、1.49%和1.91...
319.12 KB共3页中文简体
2天前210积分
-
医药生物行业报告:血制品批签发平稳行业有望维持高景气度,政策有望推动院内设备更新提速 中邮证券 2024-03-25(21页) 附下载
一周观点:血制品批签发整体平稳,行业有望维持高景气度据中检所数据披露统计,2024.01.01-03...
1.34 MB共21页中文简体
3天前42220积分