天壕环境神安线全线贯通,期待供需错配下稀缺跨省长输发展东吴证券2022-12-02.pdf
摘要:天壕环境(300332)事件:2022年12月1日,公司公告神安线管道项目陕西-山西段完成物理连接,取得机械完工证书及国家法律法规要求的相关证照,截至目前已进入试运行阶段。该段管道的完工也标志着神安线管道的全线贯通。神安线全线贯通,期待公司气量释放&毛差提高:2018年公司全资子公司华盛燃气与中海油全资子公司中联公司合资成立“中联华瑞”(公司持股49%)进行神木-安平煤层气管道工程项目(神安线)建设运营。1)2021.7.29山西-河北段通气,公司燃气销量同增48.5%至2021年6.6亿方,毛利率+4.1pct至27.5%,盈利能力初现。2)2022.12.1陕西-山西段完成物理连接并已进入试运行阶段,神安线管道全线贯通,符合我们预期。全线贯通年输气能力50亿方,加压后可达80亿方;陕西/山西/河北天然气门站价格分别为1.22/1.77/1.93元/方,陕西气源的获取可进一步降低公司天然气采购价、提高公司整体毛差,气量释放&毛差提高潜力值得期待。神安线贯通有利于公司拓展上游气源&开拓下游市场:1)上游气源:神安线陕西-山西段投产后,①中联公司神府区块、陕西省神木市附近的长庆、延长等气田;②神安线管道沿线分布的中石油保德、三交、三交北、紫金山等区块,均可为神安线提供气源,神安线进入管道气多气源时代。2)下游市场:神安线管道未来会与国家管网互联互通,销售范围可覆盖陕西、山西、京津冀及山东、江苏等地,稳定充足的气源有利于满足公司在上述区域的用气需求,销售半径大幅拓宽。神安线突破管输瓶颈,三大壁垒造就稀缺资产,气量空间打开。区域不平衡背后本质:跨省管输不足。陕京一~三线2022年10-12月管道剩余能力均为0,河北管线负荷率采暖季116%。神安线具备三大壁垒,为稀缺资产:投资金额超50亿元、建设周期超5年、立项开工需发改委审定。我们判断十三五&十四五能源规划中提到的长输管线由于建设长度为神安线两倍以上,建设时间远超神安线(5年),神安线中期无有力竞争对手。公司具备神安线稀缺资产,可将上游陕西&山西富余天然气输送至下游华北缺气地区,气量空间打开,盈利模式稳定。盈利预测与投资评级:神安线将上游陕西&山西富余天然气输送至下游华北缺气地区,气量空间打开,盈利模式稳定;通气后业绩持续高增,盈利模式验证。我们维持2022~2024年公司归母净利润4.07/7.22/9.80亿元,同比100%/77%/36%,EPS为0.46/0.82/1.11元,对应PE30/17/12倍(估值日2022/11/30)。跨省长输管线具备产业链地位、资产稀缺性和盈利能力确定性,价值凸显,维持“买入”评级。风险提示:中联煤层气气量释放不及预期
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
房地产行业跟踪周报:新房成交持续承压,长沙全面取消限购 东吴证券 2024-04-23(18页) 附下载
投资要点上周(2024.4.15-2024.4.21,下同):上周房地产板块(中信)涨跌幅-3.0%...
910.6 KB共18页中文简体
1天前020积分
-
中国中免 2024一季报点评:毛利率继续提升,销售费用率改善 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
中国中免(601888)投资要点事件:2024年4月23日,中国中免发布2024年一季报,2024Q...
747.51 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
中文在线 2023年报点评:IP衍生开发收入快速增长,归母净利润实现扭亏为盈 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
中文在线(300364)投资要点事件:中文在线2023年营收同比增长19.4%至14.1亿元,其中数...
533.81 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
易华录 2023年报点评:业绩符合预期,数据运营加速落地 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
易华录(300212)事件:公司发布2023年报,2023年营收7.65亿元,同比下滑52%,归母净...
518.93 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
银河电子 2024年一季报点评:归母净利润同比大增49.70%,长期发展值得期待 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
银河电子(002519)事件:公司发布2024年一季报,公司2024年一季度实现营业收入2.84亿元...
511.7 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
怡合达 2023年年报点评:业绩稳健增长,FB业务有望迎来快速增长期 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
怡合达(301029)投资要点业绩稳健增长,下游中光伏行业增速亮眼公司2023年实现营收28.81亿...
510.74 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
阳光电源 2023年报&2024一季报点评:2024Q1盈利略超预期,2024年有望再续华章 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
阳光电源(300274)投资要点事件:公司发布2023年年报和2024年一季度报,2023年营收72...
513.46 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
小商品城 拟向控股股东剥离孙公司,优化上市公司资产质量,彰显国企改革决心 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
小商品城(600415)投资要点事件:小商品城发布《关于全资子公司拟转让股权暨关联交易的公告》。拟将...
502.19 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
卫星化学 2024年一季报点评:Q1净利同比增长,低气价背景下C2成本优势强化 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
卫星化学(002648)投资要点事件:公司发布2024年一季报,实现营业收入88亿元,同比-7%、环...
548.54 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
三七互娱 2023年年报点评:静待买量利润释放,拟开启连续季度分红 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
三七互娱(002555)投资要点事件:2023年公司实现营收165.47亿元,yoy+0.86%;归...
763.5 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
双汇发展 2024Q1点评:肉制品吨利新高,屠宰养殖业务拖累整体利润 东吴证券 2024-04-23(4页) 附下载
双汇发展(000895)投资要点事件:公司发布2024年一季报:2024Q1公司实现营业总收入143...
569.85 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
上海家化 2024Q1业绩点评:扣非归母净利同增29%,战略转型成效初显 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
上海家化(600315)投资要点2024Q1归母净利增速转正。2024Q1公司实现营收19.1亿元(...
521.64 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
三角防务 2023年年报点评:营收同比增长32.90%,三家子公司顺利设立 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
三角防务(300775)事件:公司发布2023年年度报告。2023年实现营收24.94亿元,较上年同...
512.72 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
明月镜片 2023年报&2024一季报点评:2024Q1扣非归母利润同比+15%,离焦镜保持高速增长 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
明月镜片(301101)投资要点2024年Q1公司实现扣非归母净利润同比增速15%:公司披露2023...
506.15 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
九丰能源 2024年一季报点评:一主两翼稳健发展,集中竞价回购彰显信心 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
九丰能源(605090)投资要点事件:公司公告2024年一季报,2024年第一季度公司实现营业收入6...
687.69 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
蓝色光标 2023年报及2024一季报点评:营收高速增长,坚持AI战略 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
蓝色光标(300058)投资要点事件:2023年公司实现营收526.16亿元,同比增长43.44%;...
517.22 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
科达利 公告点评:布局机器人拓展第二增长曲线,结构件龙头竞争力强化 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
科达利(002850)投资要点事件:公司拟与台湾盟立、台湾盟英合资设立深圳科盟机器人公司,注册资本为...
511.61 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
捷佳伟创 2023年报点评:业绩持续高增,逐步完善专用设备平台化布局 东吴证券 2024-04-23(6页) 附下载
捷佳伟创(300724)投资要点业绩高增,规模效应下利润增速高于收入增速:2023年公司实现营业收入...
663.69 KB共6页中文简体
1天前018积分
-
锦波生物 2024Q1业绩点评:业绩超预期,薇旖美持续放量 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
锦波生物(832982)投资要点2024Q1业绩落于预告上沿。2024Q1公司实现营收2.3亿元(+...
522.92 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
金盘科技 2024年一季报点评:海外需求高景气,盈利能力持续上修 东吴证券 2024-04-23(3页) 附下载
金盘科技(688676)投资要点2024Q1营收同比+1%、归母净利润同比+9%、扣非净利润同比+3...
500.09 KB共3页中文简体
1天前018积分