摘要：制造业 PMI：疫情持续拖累产需，进出口均回落。受疫情点多面广频发、海外市场需求减弱等影响，11 月制造业 PMI 指数为 48.0%，较上月下降 1.2 个百分点，连续 2个月收缩。需求端看，国内疫情爆发，海外需求转弱，11月新订单指数为 46.4%，较上月走低 1.7个百分点，连续 5个月处于临界线下；生产端看，疫情影响下生产活动延续放缓态势，11月生产指数较上月下降 1.8个百分点至 47.8%；从进出口情况看，疫情反复拖累内需，叠加海外制造业生产放缓，进口景气度下滑；出口方面，海外央行持续紧缩，海外制造业需求减弱，以及疫情影响外贸物流，出口景气度也走低，但海外购物节短期对消费品出口或有支撑。从行业看，产业链各环节均有所放缓，基础原材料和装备制造业景气下滑程度较大，而高技术和消费品制造业表现相对稳定，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药、电气机械器材等行业需求仍保持增长。不同规模企业景气均回落，中小企业预期亟待提振。分企业规模看，大中小型企业 PMI均较上月回落，且均在荣枯线下。不同规模企业产需均下滑，大中型企业生产回落程度大于需求，小型企业则是需求下滑超过生产。进出口方面，大中型企业进出口指数均回落，小企业出口下降进口回升。从业人员和经营预期方面，不同规模企业从业人员和经营活动预期指数均走低，中小企业的就业压力更大，预期指数再度跌至荣枯线下。近期疫情反复对中小企业的负面影响较大，若后续疫情形势好转，政策支持延续，中小企业经营预期有望改善。原材料及出厂价格均回落，配送时间持续走低。11 月，由于全球需求下降，国际大宗商品价格回落，国内疫情反复对部分商品价格支撑也有所减弱，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降 2.6和 1.3个百分点至 50.7%和47.4%，逆转连续 3个月的升势。全球经济下行或带动国际油价继续走低，但短期冬季能源需求旺季或对油价有所支撑，且供应端仍存在不少扰动因素，比如欧盟尚未就俄罗斯石油价格上限达成一致、OPEC+挺价意愿仍强不排除有新的减产计划，预计油价短期仍延续震荡态势。国内保供稳价政策效能继续释放，原材料价格指数走势或相对平稳。分规模看，大中小型企业主要原材料购进价格指数与出厂价格指数均下滑，小型企业原材料购进及出厂价格指数仍在50%以上，大型企业成本压力缓解或相对明显。散点疫情影响下，制造业原材料供应商配送时间指数继续下降。企业连续 3 个月被动累积产成品库存。非制造业 PMI：服务业、建筑业景气度均走低。11 月份，非制造业商务活动指数为 46.7%，较上个月回落 2.0个百分点。疫情影响下服务业商务活动指数回落 1.9个百分点至 45.1%。从行业看，接触性聚集性服务业景气继续低位回落，邮政业、货币金融服务和保险等行业处于高景气区间。分项指标看，新订单指数小幅下降，业务活动预期指数回落，投入品价格回落，而销售价格回升。若后续疫情形势转好，服务业景气度有望企稳。11月，建筑业景气度回落，但土木工程建筑业表现亮眼。后续基建投资仍有望维持，高房地产政策“组 增速合拳”力度加大，建筑业景气度有望保持稳定，但气温下降或影响建筑业开工。风险提示：疫情扩散超预期，海外需求超预期下降，政策落地不及预期

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