医药行业月度报告:疫情主线明确,防疫产业链强势领涨浙商证券2022-12-01.pdf
摘要:行情复盘:11月,沪深300上涨9.81%,中信医药指数上涨6.48%,医药板块涨跌幅在30个中信一级行业中排第23名。根据Wind中信医药分类看,本月生物医药子版块均有不同幅度的上涨,其中表现相对最好的细分板块是中药饮片(+32.0%)、医药流通(+12.4%)、中成药(+11.9%)。根据浙商医药重点公司分类板块来看,本月表现相对最好的细分板块是医药商业(+13.3%)、中药(+8.8%)、科研服务(+6.7%)。整体看,新冠疫情主线明确。个股涨幅前三为特一药业(+163.3%)、泰林生物(+135.9%)、翰宇药业(+84.3%);个股跌幅前3为昂利康(-33.7%)、微电生理-U(-24.4%)、麦澜德(-21.6%)。估值小幅上升,截至2022年11月30日,医药板块整体估值(历史TTM,整体法,剔除负值)为26.1倍,较上月环比上升1.5pct。医药行业相对沪深300的估值溢价率为147%,较上月环比下降9.3pct,低于四年来中枢水平(174.0%)。截至2022年11月30日,估值排名前的板块为医疗服务、化学制剂和中成药,市盈率分别为34倍、30倍、30倍。行业观点:我们认为随着防疫相关政策的持续优化,对于防疫相关产品(疫苗、中药、检测、新基建等)依然是当下医药投资热点,但同步政策周期影响下,医药企业消化政策周期带来运营效率的持续提升,是行业基本面中期边际主要变化,更是把握医药中期投资的重点,我们推荐经营周期弹性体现的中药、化学制剂、医药CXO等方向,兼顾防疫产品弹性。浙商医药2022年12月组合(排名不分先后):康缘药业、济川药业、大参林、诺唯赞、键凯科技、健友股份、智飞生物、药明康德、康龙化成、百诚医药风险提示行业政策变动;疫情结束不及预期;研发进展不及预期。
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