银行三季度货币政策执行报告点评：宽信用，稳货币，信贷投放量增价稳可期天风证券 2022-12-01 附下载_行业研究_报告

银行三季度货币政策执行报告点评：宽信用，稳货币，信贷投放量增价稳可期天风证券 2022-12-01 附下载

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发布机构：天风证券发布时间：2022-12-01大小：772.95 KB页数：共8页上传日期：2022-12-02语言：中文简体

银行三季度货币政策执行报告点评：宽信用，稳货币，信贷投放量增价稳可期天风证券2022-12-01.pdf

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摘要：事件：11月16日，央行发布2022年第三季度中国货币政策执行报告。高度重视未来通胀升温的潜在可能性，稳增长与稳物价兼顾货币政策执行报告中关于通胀的表述调整为“高度重视未来通胀升温的潜在可能性”，对通胀的重视程度显著提高。潜在通胀压力可能通过以下几方面传导：一是外部输入性通胀压力，二是近期我国M2增速处于相对高位，若总需求进一步复苏可能带来通胀升温的滞后效应；三是在疫情优化防控等政策引导下，消费动能可能被快速释放，结构性通胀压力加大。结合央行近期的公开市场操作行为进行分析，11月15日MLF到期后央行采取8500亿元MLF缩量续作和1720亿元公开市场逆回购操作，而非市场此前猜测的降准释放流动性，货币政策边际收敛，或出于防止流动性过于宽松增加通胀压力的考虑。9月贷款利率继续下行，再创新低9月贷款加权平均利率的下行延续之前趋势。一方面，三季度以来稳经济政策持续发力，政策端支持融资成本降低让利实体。8月LPR利率下调带动9月新发生贷款利率下行；另一方面，从贷款投向看，9月贷款增量上企业端中长期贷款占优，我们预计贷款增量以低定价的基建类贷款为主，有望带动新发生贷款利率下行。9月中旬，部分全国性银行主动下调存款利率，或将带动其他银行跟进调整，或能为贷款利率的下行提供空间。居民端信贷需求有望回暖三季度货币政策执行报告中新增降低个人消费信贷成本表述，今年以来，居民端信贷一直同比少增，我们估计央行提出降低个人消费信贷成本与提升个人融资积极性、促进消费有关。从居民中长期贷款考虑，个人住房贷款在居民中长期贷款中具有支柱作用，近期监管为稳地产启动的一揽子支持政策，降低居民购房信贷成本，下一阶段政策端有望持续在个人住房信贷板块发力；从短期贷款考虑，在下一阶段提振内需或成为稳经济的重要发力点，更多措施提振居民信贷需求值得期待。投资建议：政策加持，信贷投放有望量增价稳结合三季度货币执行报告的增量信息以及近期的宏观政策形势，我们对信贷投放有如下判断。一是信贷投放有望量增质优，从居民端来看，随着疫情防控政策调整、房地产支持政策多箭齐发，居民收入预期有望改善，加之居民消费信贷成本下降，居民端信贷增量大概率回暖；从企业端来看，在疫情防控政策调整的大背景下、企业复工复产加快，信贷需求结构有望多元化。二是信贷价格有望保持平稳，预计下一阶段资金价格下行空间不大，进而贷款利率随之下行的空间有限。在当前形势下，部分银行得益于区位优势和公司成熟的经营策略，基本面脱颖而出，成长性愈发凸显。推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、江苏银行、成都银行、兴业银行。风险提示：宏观经济疲弱，信贷需求低于预期，资产质量低于预期。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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