力量钻石公司简评报告:下游景气回落+产能落地受阻下业绩短期有所回落,看好募投项目带动市占率扩张及全产业链布局战略首创证券2022-11-29.pdf
摘要:力量钻石(301071)事件:公司发布三季报,2022前三季度公司实现营业收入6.74亿元/+95.97%;实现归母净利润3.50亿元/+117.25%。公司Q3实现营业收入2.27亿元/+80.09;实现归母净利润为1.11亿元/+108.85%;实现扣非归母净利润1.07亿元/+108.52%。受损于终端景气回落,收入增速及毛利率承压。裸钻价格回落及公司新产能落地不及预期下,公司收入增速80.09%较二季度91.40%回落,毛利率58.69%环比回落,还原产能投放干扰符合预期。费用管控良好,规模效应下摊薄。22Q3,公司费用同比略有上升但显著低于收入涨幅,销售费用率1.0%/-0.3pcts、管理费用率1.5%/-1.2pcts、研发费用率4.5%/-2.8pcts,财务费用随募资完成进一步下降。看好培育钻制造行业长期景气修复。从供给端看,供给端地域集中,历史关联较多,寡头格局容易产生产能扩张落后于需求的情况;从需求端看,培育钻石终端渗透率逐渐走高趋势显著,美国消费者渗透率逐渐提升,工业金刚石用于光伏和军工长期呈增长态势,需求趋势未变行业仍处快速增长阶段,因而应理性看待产业景气波动。看好募投项目带动市占率扩张及公司全产业链布局的战略。公司定增募资39.12亿元,达产后,培育钻石和金刚石单晶的产能将实现大幅扩张,产能将新增加277.2万克拉/年和150660.0万克拉/年,市占率将进一步提高;此外,公司与潮宏基等深度合作,有助于进一步提升自身业务布局和长期价值链的提升。投资建议:力量钻石是培育钻石领域的后起之秀,虽当下景气回落,看好公司扩产规划较高,未来景气修复弹性巨大,首次覆盖,给予“增持”评级。风险提示:培育钻石推广不及预期;产能落地不及预期;工业品需求不及预期。
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