医药行业年度策略:关注“防疫”主线及政策受益板块中原证券2022-11-28.pdf
摘要:投资要点:2022 年前三季度随着国内疫情的反复,医药制药业呈现收入、利润双双下滑的现象。国家统计局数据显示,2022 年 1-9 月,医药制造业的收入为 20970.5 亿元,同比下滑 2.2%(与疫情前的 2019年相比,同比增长 15%);利润总额 3203.8 亿元,同比下滑29.30%(与疫情前的 2019 年相比,同比增长 34%)。2022 年以来随着新冠病毒毒株的不断变异,新疆、内蒙古、河南等地呈现疫情反复现象,疫情管控难度较 2021 年增加,医药制造业整体经营形势较 2021 年有所反复,但较疫情前同期仍然有所增长。上市公司经营形势好于医药行业。从上市公司经营数据看,2022年前三季度,申万生物医药行业实现营业收入 18264.9 亿元(占医药制造业的 87%),同比增长 9.82%;实现利润总额 2338.3 亿元(占医药制造业 73%),同比增长 5.62%,经营形势好于医药行业。分子板块看,新冠相关板块经营形势较好。从医药二级市场走势看,截至 2022 年 11 月 27 日,医药生物行业下跌 19.18%,跑赢沪深 300 4.39 个百分点。截止到 11 月 21 日,仅有医药流通、中药和线下药店板块实现了正收益;走势与基本面相关度不大。截至 11 月 25 日,申万生物医药指数的动态 PE 约为 23.91 倍,处于近十年的低位水平,存在估值修复机会,给于行业“强于大市”的投资评级。2023 年防疫政策将更加精准,建议继续关注“防疫”条线的投资机会。同时关注“二十大”报告带来的中长期投资机会,包括国产医疗器械板块,医疗研发外包板块、创新中药板块以及儿童药板块。重点公司包括众生药业(002317)、以岭药业(002603)、康希诺(688185)、诺唯赞(688105)、润达医疗(603108)、派林生物(000403)、博雅生物(300294)、迈瑞医疗(300760)、安图生物(603658)、联影医疗(688271)、昭衍新药(603127)、康缘药业(600557)、华特达因(000915)、济川药业(600566)、葫芦娃(605199)。风险提示:疫情发展超乎预期,中美关系不确定性,企业研发进程低于预期,国家政策推进低于预期
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