农林牧渔行业11月行业动态报告:白羽鸡祖代引种收缩,上行周期蓄势待发中国银河2022-11-28.pdf
摘要:核心观点10 月 CPI 同比+2.1%, 猪肉价格上涨显著 10 月我国 CPI 同比+2.1%,其中食品价格同比+7%,食品中猪肉同比+51.8%。10 月 CPI 环比+0.1%,其中食品项环比+0.1%。期间猪肉价格处于上升区间,影响 CPI 猪肉环比+9.4%。 10 月我国农产品进口金额 170.2 亿美元,同比+10.95%,出口金额 82.9 亿美元,同比+10.07%,贸易逆差 87.4 亿美元,同比+11.8%。白羽鸡祖代引种收缩, 上行周期蓄势待发 受全球禽流感疫情影响以及航班问题等, 当前我国祖代鸡引种渠道仅包括美国、新西兰和国内自繁,祖代引种量存在极大不确定性。 根据协会数据, 白鸡后备祖代降至 33.61 万套,接近 17-18 年低位水平,一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。 综合来说白羽鸡行业祖代引种收缩,上游供给拐点已经出现,预计 23H2 出现下游毛鸡供给拐点。从周期阶段考虑,当前时点(上游供给拐点已现)布局具备更高的安全边际。从估值角度看, 11 月 24 日 SW 肉鸡养殖 PB(LYR)为 3.01 倍,处于历史底部区间,可进行板块性关注。11 月猪价震荡下行, 养殖利润依旧可观 21 年 7 月至 22 年 4 月,根据农业部、统计局等数据来看,我国能繁母猪存栏去化约 8.5%。 22 年9 月末,我国能繁母猪存栏环比+0.9%, 绝对值约 4362 万头。随着猪价持续高位,养殖利润相对可观,产能去化或将继续受到抑制。 4 月以来生猪价格处于持续上行至 10 月 21 日(28.32 元/kg) ,相比于 3 月低点+133.66%; 11 月以来震荡下行。考虑到供给端依旧处于低位状态,猪价有望继续高位运行。 从个股角度看,主要布局估值相对低位、出栏具备较大弹性、成本控制优秀、财务相对健康的相关猪企。本月农业板块表现强于沪深 300, 林业涨幅居前 本月初至 11 月 28日,农林牧渔板块上涨 7.97%,同期沪深 300 上涨 6.67%,农林牧渔表现强于沪深 300。子行业中林业、 渔业、 农产品加工涨幅居前,分别为+12.19%、 +11.18%、 +9.79%; 涨幅靠后的为种植业(+4.11%)。投资建议 畜禽养殖链依旧为当前关注重点,积极把握相对低位的布局机会。 重点关注祖代引种出现收缩、处上行周期初期的白羽鸡行业,可板块性关注,涉及个股益生股份、禾丰股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。其次可积极关注生猪、黄羽鸡价格走势,个股优选龙头牧原股份、温氏股份、立华股份。畜禽价格高位震荡,后周期行业受益,建议关注饲料龙头海大集团, 及疫苗优质企业普莱柯、中牧股份。风险提示 猪价不达预期风险,疫病风险,原材料价格波动风险等
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