光伏行业2023年度投资策略:硅料瓶颈解除,产业链价格下降带动地面电站冲量川财证券2022-11-25.pdf
摘要:2022年年度观点2022年光伏装机需求持续旺盛,国内外光伏新增装机量持续提升。在风光大基地和整县推进政策的推动下,今年国内光伏新增装机大幅提升,尤其是分布式光伏呈爆发式增长。海外方面,受欧洲能源危机、疫情反复、通胀加剧等因素影响,海外光伏装机需求大超预期,光伏产品出口实现大幅增长。产业链方面,今年来硅料和电池片环节供应紧张格局加剧,在下游需求旺盛的支撑下,主产业链价格高位企稳,辅材因下游组件开工略弱价格承压。总体来看,2022年国内外光伏装机需求持续旺盛,板块业绩加速增长,行业整体维持高景气。2022年第四季度和2023年观点展望四季度,光伏装机需求呈现内强外弱的季节性特征,预计下游组件出口将出现阶段性季节性减少,而国内地面电站将进入全面抢装阶段,高景气放量趋势明确。海外方面,能源危机背景下,欧洲地区气温下降,导致用电量激增,预计四季度电价将维持环比增长势头,叠加近期欧洲地区组件库存水位开始下行,表明欧洲需求依然强势,预计四季度欧洲光伏需求仍将环比加速增长。国内方面,受到国内年底并网要求的影响,四季度通常是国内光伏装机旺季,随着硅料新建产能逐步爬产放量,主产业链降价预期增强,预计带动国内大型地面电站装机起量。展望2023年,能源危机刺激海外光伏需求延续高增,国内地面电站和分布式双轮驱动打开光伏需求增长空间,行业景气度持续向好。海外方面,受俄乌冲突和通货膨胀的影响,传统能源价格大幅攀升,光伏发电的经济性逐渐凸显,光伏建设积极性显著提升,海外装机需求有望维持高增长。国内方面,地面电站和分布式双轮驱动,国内光伏装机需求有望超预期。在风光大基地和整县推进项目持续推进的背景下,2022年以来国内光伏招标需求持续旺盛,为2023年光伏装机需求爆发奠定基础。2023年投资主线光伏行业将是23年高增长趋势最明确的行业之一,行业整体β较强,龙头企业投资价值凸显。在产业链降本增效趋势明确的驱动下,光伏项目经济性越发凸显,行业景气度有望持续提升,建议重点关注组件一体化、电池新技术和逆变器等细分领域的投资机会。风险提示:光伏装机需求不及预期;国际贸易摩擦风险;产业政策推动和执行低于预期;成本向下游转移程度低于预期,带来的盈利能力持续下降。
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