摘要：投资要点硝酸天胶涨幅居前，苯胺硫酸跌幅较大近半月涨幅较大的产品：硝酸（安徽 98%，16.00%），天然橡胶（马来 20 号标胶 SMR20，8.80%），丙酮（华东地区高端，8.72% ），硫磺（温哥华 FOB 合同价，8.09% ），硫磺（温哥华 FOB 现 货 价 ， 8.09% ） ， 环 氧 丙 烷 （ 华 东 ，6.74%），工业级碳酸锂（四川 99.0%min，6.44%），工业级碳酸锂（新疆 99.0%min ， 6.44% ），工业级碳酸锂（青海99.0%min，6.44%），尿素（重庆建峰，6.35%）。近半月跌幅较大的产品：苯胺（华东地区，-29.28%），硫酸（双狮 98%，-25.00%），BDO（华东散水，-23.90%），盐酸（华东合成酸，-23.33% ），TDI （华东，-18.39% ），磷酸（元/吨）（新乡华幸工业 85%，-18.18%），磷酸（元/吨）（新乡华幸食品，-18.18%），对硝基氯化苯（安徽地区，-13.27%），三氯乙烯（华东地区，-11.71%），盐酸（华东盐酸，-11.11%）。本周观点：供给收缩，需求保持平稳，工厂库存消耗至低位水平，推荐关注环氧丙烷龙头滨化股份判断理由：本周国内环氧丙烷市场持续探涨，供应商出货顺畅且库存低位支撑强势。周末国内环氧丙烷市场价格为 9333元/吨，较上周末上涨 6.74%。国内原料液氯市场价格宽幅回落，原料丙烯价格震荡波动，环丙成本整体缩减，原料端多利空走向。此外，环丙终端需求持续弱势，环丙下游工厂多刚需采买，市场观望情绪浓郁，原料环丙消耗缓慢，需求端支撑弱势。但本周山东、华南地区环丙降负检修装置增多，市场供应缩减，环丙厂家出货偏紧，且工厂库存低位水平，供应商持挺价意愿。因此本周在市场供应偏紧且工厂库存水平低位利好支撑下，环氧丙烷市场价格持续探涨。截止发稿前：华东当地主流现汇送到价 9500-9600 元/吨；山东及华北当地现汇主流成交商谈在 9200-9300 元/吨；华南地区现汇主流商谈价格在 9300-9400 元/吨。供应方面：2021 年 10 月 14日江苏富强发生火灾事故，装置停产检修，10 月 31 日山东中海精细停产检修。2022 年，东北吉神于 10 月 8 日停产检修，短期暂无重启计划，宁波海安 2 期 PO 装置于 10 月 31 日降负运行，除此之外，华东、华南、华中、山东等地区均有降负装置，环丙市场开工下滑，在产环丙厂家供应偏紧，且工厂库存低位，供应端利好支撑强势。需求方面：受疫情影响，本周环丙下游主力聚醚市场需求依旧弱势，后市缺乏利好提振，市场多看空观望心态。环丙其他下游丙二醇、碳酸二甲酯市场需求亦弱势僵持，原料消耗缓慢，工厂多刚需采购，需求端多利空走向。成本方面：本周国内原料液氯市场由于下游企业开工下降，液氯工厂出货承压，市场价格宽幅回落，原料丙烯市场弱势震荡，市场价格震荡波动，因此环丙成本整体缩减，成本端利好支撑较弱。库存方面：本周国内多地区均存在降负装置，国内环丙开工整体下滑，市场供应缩减，尽管环丙下游工厂依旧维持刚需采购，市场需求变化不大，但在供应缩减带动下，环丙在 产企业市场供应偏紧，工厂库存消耗至低位水平，部分环丙企业限量出货。从产业趋势，价差，困境反转，技术壁垒维度，把握投资机会四季度基础化工投资策略观点: 今年上半年原油和资源品的价格大幅上涨，在成本推动下化工品价格上涨，行业收入和利润录得增长。分板块来看，分化比较明显：偏上游原料端的子行业收入和利润均录得大幅增长，盈利水平亦有提升；而偏产业链下游的子行业则在成本高企和下游需求疲软的双重压力下，盈利能力承压。国家出台了多项稳增长政策，有望推动经济复苏，从需求端为化工行业景气度提升提供坚实后盾。化工行业需求有望边际复苏；供给端，在双碳大背景下，化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支往头部靠拢，行业供给格局将得以优化。龙头企业的行业地位将更加明晰和重要，龙头价值凸显。投资建议：在双碳的背景下，光伏和风电行业迎来快速发展，看好 POE, PVB 未来在光伏胶膜中的应用，聚醚胺有望成为未来两年风电材料的唯一瓶颈，从产业趋势维度，建议关注卫星化学(002648.SZ)，皖维高新(600063.SH)，晨化股份(300610.SZ)；新旧能源转换衔接阶段，现阶段旧能源依然是能源供给主力，但行业资本开支不足，从估值维度，建议关注低估值，高成长的广汇能源(600256.SH)；新材料国产化一直是国家大力推行的方向，从技术壁垒维度，建议关注芳纶龙头泰和新材(002254.SZ)；本土汽车品牌崛起，汽车市场繁荣，催生民族轮胎巨头，从困境反转维度，建议关注玲珑轮胎(601966.SH)。近期我们还建议关注的标的包括：近期国家发展改革委、国家统计局发布关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知，《通知》准确界定原料用能范畴，煤化工用煤不再纳入能源消费总量控制。利好煤化工行业能效先进企业，推荐关注 宝丰能源(600989.SH)和华鲁恒升(600426.SH)。风险提示下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

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