房地产融资改善加速:行业有望走出阴霾群益证券2022-11-15.pdf
摘要:11月央行采取多种举措,加强对房企的金融支持:在央行的指导下,交易商协会扩大了债券融资支持工具,增信发债加速推进中;此外,央行发布16条金融支持政策,允许房企债务展期,幷且鼓励银行向民企发放贷款。这些举措有利于稳定房企资金链,推进“保交楼”保交楼工作有望加速推进,房地産市场活力有望回升:10月份房地産竣工面积单月同比下降9.4%,1-10月同比下降18.7%,反映出房企资金链十分紧张。根据新闻报道,全国有数以百计的楼盘停工,购房者停贷,引发了民生问题。随著国内民营房企近期融资渠道逐步打通,我们预计保交楼工作将加速推进,进而降低消费者对房企交付能力的担忧,提升房地産市场的活力。房地産需求持续低迷,未见明显好转:10月份房地産单月销售金额同比下降23.7%,1-10月房地産销售金额同比下降26.1%;10月份房地産销售面积单月同比下降23.2%,1-10月同比下降22.3%。虽然今年以来,除北上深之外,各地区购房、贷款政策都有明显的放松,但是在房企暴雷和收入预期下降的背景下,销售持续低迷。2023年房企仍面临还债压力,风险尚未解除:由于政策支持,年内房企无法偿付的债务或通过展期或通过新发债来过渡,但是明年房企仍有约9000亿元的到期债务(2022年约9600亿元),若届时房地産销售没有明显改善,市场信心不足,房企仍面临较大的融资压力。近期在央行指导下,房企得以通过增信方式发行债券,使得民营房企融资堵点逐步打通,拥有优质资産的房企流动性有望改善。融资新政(16条)明确允许房地産债务合理展期,鼓励银行发放新的贷款,一系列金融支持政策有利于市场悲观情绪的释放。政策目前偏向在资金端发力,目标是保交付、防范大规模流动性风险,在需求端政策刺激作用有限。目前房地産政策出现了明显的边际改善,短期看对市场情绪将有极大的刺激作用,预计房地産将出现明显的反弹。中期看,由于房地産需求仍处于低迷的状态,且经济下行的压力尚未消除,对明年的预期无法过于乐观。我们认爲此前融资压力更大的、低估值的民营房企将显著收益于此次融资改善,推荐房企有万科A/万科企业(000002.SZ/02202.HK)、龙湖集团(00960.HK)、碧桂园(02007.HK)等
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