石油石化行业OPEC月报点评:OPEC下调原油需求,后续关注需求复苏节奏民生证券2022-11-15.pdf
摘要:事件:11月14日,OPEC发布本月的石油市场月度报告,下调2022年的原油需求10万桶/日,下调2023年的原油需求20万桶/日。OPEC下调2022和2023年的需求预测。OPEC预计,2022年全球原油需求为9957万桶/日,相比上月的预测值下调10万桶/日;其中,美国需求下调2万桶/日,中国需求下调5万桶/日。2023年预计全球原油需求为10182万桶/日,相比上月预测值下调20万桶/日;其中,美国需求下调4万桶/日,中国需求下调9万桶/日。OPEC产量下降27万桶/日,减产计划成效显著。据OPEC数据,2022年10月,OPEC合计产量为2949.4万桶/日,环比下降27.3万桶/日,在OPEC+的减产倡导下,OPEC的减产意愿较强。其中,沙特阿拉伯产量为1083.8万桶/日,环比下降15.3万桶/日;安哥拉产量为106.7万桶/日,环比下降11.7万桶/日。据RystadEnergy数据,非OPEC减产协议国中,哈萨克斯坦因内乱、卡沙干大油田天然气泄露供应中断以及CPC管道在黑海的两个系泊点处于维修,今年以来产量呈现下降趋势,近期随着当地形势稳定和修复工作面临尾声,10月产量环比上升8.1万桶/日至144.7万桶/日,根据哈萨克斯坦去年的产量情况和OPEC+协议国的减产目标,后续可能还有20万桶/日的增产空间。然而,截至11月15日,Bloomberg最新数据显示,10月俄罗斯流向西欧的原油为2429万桶,考虑到12月欧盟对俄罗斯原油的制裁将生效,预计后续OPEC+产量有望保持在当前水平。库存方面,截至11月4日,美国包含战略储备的原油库存为8.37亿桶,是近二十年来的低位水平,库存持续释放承压。加息节奏可能放缓,四季度需求预期回暖。在美联储连续加息的影响下,美国10月的CPI同比超预期回落至7.7%;失业率为3.7%,高于前值3.5%,后续加息节奏或将放缓,需求端具备反弹动能。同时,国内也在陆续出台地产放松、防疫优化等相关政策,需求侧有望回暖。投资建议:尽管OPEC下调了原油需求,但其维持高油价的意愿支撑着供给侧的减产调配,四季度在政策调控和取暖季的影响下,预计供需整体依然偏紧。标的方面,我们推荐:1)中国海油,国内海洋油气开采龙头,兼具成长性和分红价值;2)中曼石油,快速成长的油气开采民营企业,成本优势突出;3)中国石油,油气储量规模国内最大,有望受益于行业盈利能力的提升。风险提示:地缘政治风险,全球经济衰退导致需求下行的风险,油气价格大幅波动的风险。
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