摘要：【油价回顾】截至2022年11月11日当周，油价震荡运行，先跌后涨。本周上半周，市场仍然担心全球经济衰退导致需求下降，周二EIA发布11月份短期能源展望并预测2023年全球能源消耗总量将下降，周三EIA周度数据显示，上周美国原油库存增加，国际油价连续三天出现下跌趋势，2022年11月9日布伦特、WTI期货结算价分别下跌至92.65、85.83美元/桶。本周下半周，美国通胀出现减缓迹象，增加了美联储缩减加息规模的可能性，美国劳工部数据显示，2022年10月美国CPI环比增长0.4%，同比增长7.7%，是2022年1月以来最小同比涨幅，市场对于经济可能衰退和原油需求下降的担忧降温，国际油价出现回涨，2022年11月11日布伦特、WTI期货结算价分别回涨至95.99、88.96美元/桶。【油价观点】综合来看，我们认为，2022Q4原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑2022年11月OPEC+大幅减产落实，以及2022年12月欧盟开启分阶段禁运俄罗斯原油和石油产品，叠加可能实施的俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。2022Q4原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。【原油价格板块】截至2022年11月11日，布伦特原油期货结算价为95.99美元/桶，较上周下降2.58美元/桶（-2.62%），WTI原油期货结算价为86.96美元/桶，较上周下降3.56美元/桶（-3.94%），俄罗斯EPSO原油期货结算价为86.51美元/桶，较上周下降0.79美元/桶（-0.90%）。截至2022年11月11日，美元指数为106.41，较上周下跌3.95%；LME铜现货结算价为8441美元/吨，较上周上涨6.78%。【原油供给板块】截至2022年11月04日当周，美国原油产量为1210万桶/天，较上周增加20万桶/天。截至2022年11月11日当周，美国活跃钻机数量为622台，较上周增加9台。美国压裂车队数量为295部，较上周增加5部。【原油需求板块】截至2022年11月04日当周，美国炼厂原油加工量为1608.9万桶/天，较上周增加24.7万桶/天，美国炼厂开工率为92.7%，较上周上升1.5个百分点。截至2022年11月04日，山东地炼开工率为66.82%，较上周减少0.89个百分点。【原油库存板块】截至2022年11月04日当周，美国原油总库存为8.37亿桶，较上周增加35.2万桶（+0.04%）；商业原油库存为4.41亿桶，较上周增加392.5万桶（+0.90%）；战略原油库存为3.96亿桶，较上周减少357.3万桶（-0.89%）；库欣地区原油库存为2724.1万桶，较上周减少92.30万桶（-3.28%）。【成品油板块】截至2022年11月04日当周，汽油、柴油、航煤库存分别环比-90、-52、+58万桶至20573、10626、3698万桶，成品油库存整体下降，主要受消费增加和出口增加影响。相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。

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