宏观月报:四季度宏观展望-逆风解意,向阳而生万和证券2022-10-19.pdf
摘要:经济边际企稳。1)疫情发展仍存不确定性,但对消费的冲击力边际减弱。7月以来部分区域疫情反弹,导致本轮消费和服务业复苏的逻辑遭到破坏。当前疫情管控对于经济的影响仍然非常大,但另一方面,8月社零环比仅下降0.05%,同比增长5.4%,餐饮收入同比增长8.4%,消费“地板”或逐渐显现。2)地产困难仍大,但积极因素在逐渐积累。1-8月商品房销售面积8.5亿平方米,线性外推今年成交量在12-13亿平方米,显著低于2016-2021年。随着首套房贷款利率下调,因城施策政策弹性提升以及均值回归的作用,房地产销售筑底的迹象或开始显现,监管层也已经在出台支持房企融资的政策。3)出口增速有回落压力,但结构性亮点仍存。美国距离实质性衰退还有一定距离,但美联储抗通胀态度坚决,美国经济衰退或难以避免,对于我国出口增长的支撑预计减弱。但欧洲能源成本高企,对高能耗产品进口需求或增加,我国对RCEP成员国的出口有望形成一定支撑。4)基建高增,实物工作量仍可期。1-8月基建投资加速至8.4%,高于2018-2021年同期水平。8月下旬以来,高温天气缓解,疫情影响逐渐减退,财政资金支持基建力度边际加大,高频数据显示实物工作量形成的进程明显加快。5)制造业投资韧性凸显,升级趋势不改。1-8月制造业固定资产投资增速达10%,保持了相当的韧性。制造业技改投资同比增长12.1%,增速高于全部制造业投资2.1个百分点。我国制造业产业链在突破“卡脖子”工程方向、提升核心竞争力方面仍有较大空间,政府正在加大对关键技术及核心零部件的投入和攻关,中国经济的转型升级在加速展开,制造业投资值得关注。降息概率较高。1)猪周期下CPI仍然可控。根据我们对CPI增速的测算和对猪周期的分析,到明年2月之前猪价处于上涨通道内。国家9月份即开始投放政府猪肉储备,反映了国家稳物价的政策导向,预计四季度CPI同比涨幅仍能控制在3%以下。2)融资需求尚未明显好转,居民存款高增,政策利率有必要进一步降低。8月社融增速为10.5%,较去年底仅提高0.2个百分点。1-8月居民新增存款的增速达33%,指向当前政策利率还没有降低到可以有效刺激经济的水平。当前中国名义自然利率应该在3%左右,而政策利率应该要低于自然利率才能起到支持经济的作用。近期多家国有大行下调存款利率,是年内第二次出现的银行集体下调存款利率,银行负债端成本下行将为后续LPR的降低打开空间。3)外汇干预力度加大,人民币汇率有望进入相对平稳的阶段。由于中美货币政策背离和国内经济压力的原因,离岸人民币近期一度跌破7.2。随着国内经济基本面逐渐企稳和市场对美联储加息预期的逐渐消化,人民币有望企稳。同时,央行近期加大了对外汇市场的干预,由于我国存在一定的外汇管制,人民币汇率没有长期贬值的基础,保障了独立的货币政策空间。当前宏观环境在货币政策周期、经济增长、通胀层面与2018年较为相似,但市场可能已经较为充分的吸收了不利的因素。一是都是在美联储的加息周期,人民币汇率贬值压力较大。二是对于经济前景的悲观预期。三是同样处于猪周期上行阶段。但是随着国内经济逐渐企稳,市场对于不利的因素已经大部分消化,有利的因素正在逐渐积累。基于此,我们认为长端利率进入窄幅震荡阶段,权益市场仍面临一些压力,但不必过于悲观。风险提示:美国加息超预期、国内稳增长政策不及预期、疫情发展超预期
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
策略周报:经济增速好于预期,消费有待改善 万和证券 2024-04-24(8页) 附下载
主要观点上周主要指数涨多跌少,申万一级行业涨少跌多。盘面上,上证指数上涨1.52%;深成指上涨0.5...
609.02 KB共8页中文简体
3小时前010积分
-
策略周报:A股震荡延续,制造业供需边际改善 万和证券 2024-04-16(8页) 附下载
主要观点上周主要指数均收跌,申万一级行业涨少跌多。主要指数周K均收阴。盘面上,上证指数下跌1.62%...
592.61 KB共8页中文简体
1周前210积分
-
策略周报:外资重回净流入趋势,制造业有望持续回暖 万和证券 2024-04-08(8页) 附下载
主要观点上周主要指数涨少跌多,申万一级行业涨少跌多。盘面上,上证指数下跌0.23%;深成指下跌1.7...
792.83 KB共8页中文简体
2周前410积分
-
策略周报:制造业得到政策加持,市场短期内或进行盘整 万和证券 2024-03-18(8页) 附下载
主要观点上周主要指数全线收涨,申万一级行业涨多跌少。盘面上,上证指数上涨0.28%;深成指上涨2.6...
544.31 KB共8页中文简体
1个月前15910积分
-
策略周报:PMI季节性收缩,商品需求持续回升 万和证券 2024-03-07(9页) 附下载
主要观点上周主要指数涨多跌少,申万一级行业涨多跌少。盘面上,上证指数上涨0.74%;深成指上涨4.0...
727.19 KB共9页中文简体
1个月前97110积分
-
策略周报:长端利率超预期下调,传递积极政策信号 万和证券 2024-02-27(9页) 附下载
主要观点上周主要指数全线收涨,申万一级行业均收涨。主要指数周K均收阳。盘面上,上证指数上涨4.85%...
591.1 KB共9页中文简体
1个月前27110积分
-
策略周报:流动性压力边际上行,供需矛盾仍存 万和证券 2024-02-08(8页) 附下载
主要观点上周主要指数均下跌,申万一级行业全线收跌。主要指数周K均收阴。盘面上,上证指数下跌6.19%...
639.4 KB共8页中文简体
2个月前76410积分
-
策略周报:高股息资产的性价比正在凸显 万和证券 2024-01-30(9页) 附下载
主要观点上周主要指数涨跌互现,申万一级行业涨多跌少。盘面上,上证指数上涨2.75%;深成指下跌0.2...
744.7 KB共9页中文简体
2个月前50810积分
-
策略周报:短期内防守为主 万和证券 2024-01-26(8页) 附下载
主要观点上周主要指数涨少跌多,申万一级行业涨少跌多。盘面上,上证指数下跌1.72%;深成指下跌2.3...
781.63 KB共8页中文简体
2个月前69210积分
-
策略周报:流动性环境改善将助A股企稳回升 万和证券 2024-01-17(9页) 附下载
主要观点上周主要指数全线收跌,申万一级行业涨少跌多。主要指数周K均收阴。盘面上,上证指数下跌1.61...
691.05 KB共9页中文简体
3个月前97810积分
-
策略周报:市场改善仍需时间,高股息策略可持续关注 万和证券 2024-01-12(9页) 附下载
主要观点上周主要指数全线收跌,申万一级行业涨少跌多。盘面上,主要指数周K均收阴。盘面上,上证指数下跌...
654.41 KB共9页中文简体
3个月前101010积分
-
策略周报:市场改善仍需时间,高股息策略可持续关注 万和证券 2024-01-12(9页) 附下载
主要观点上周主要指数全线收跌,申万一级行业涨少跌多。盘面上,主要指数周K均收阴。盘面上,上证指数下跌...
654.41 KB共9页中文简体
3个月前30910积分
-
2024年度宏观展望:中国债务问题的风险与对策万和证券2023-12-29 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
719.05 KB共10页中文简体
3个月前89915积分
-
机械设备2024年年度策略:看好技术升级打开高端市场与国产替代空间 万和证券 2023-12-27(26页) 附下载
投资要点行业指数小幅下跌,业绩增速放缓。2023年初至12月22日,申万机械设备指数下跌0.08%,...
2.02 MB共26页中文简体
2023-12-2993320积分
-
策略深度:静待风起时 万和证券 2023-12-28(30页) 附下载
2023年A股市场回顾:震荡下行,A股估值处于历史低位。截止2023年12月18日,2023年全A整...
1.57 MB共30页中文简体
2023-12-2995210积分
-
食品饮料2024年度投资策略:白酒持续分化,大众品盈利修复可期 万和证券 2023-12-26(36页) 附下载
投资要点震荡走低,估值回落。2023年以来食品饮料行业整体震荡走低,截止到12月14日,指数跌幅为1...
2.4 MB共36页中文简体
2023-12-2783120积分
-
证券行业2023三季报综述:行业基本面触底,把握政策红利下的上行空间 万和证券 2023-11-13(12页) 附下载
投资要点2023Q1-3上市券商业绩综述:基本面承压,各项业务环比下滑。2023Q1-343家上市券...
503.13 KB共12页中文简体
2023-11-1658820积分
-
电力设备2023年三季报业绩综述:主产业链降价承压,板块业绩增速回落 万和证券 2023-11-13(18页) 附下载
投资要点行情回顾与估值:电力设备指数呈现单边下行格局,今年1-10月份下跌23.0%,跑输沪深300...
872.16 KB共18页中文简体
2023-11-1650020积分
-
A股2023年三季报解析:A股盈利增速回升,中上游资源板块同步回暖 万和证券 2023-11-10(11页) 附下载
主要观点2023年三季度全A营收同比增速基本企稳,全A归母净利同比增速见底回升。2023Q3全A累计...
1.01 MB共11页中文简体
2023-11-1619210积分
-
食品饮料2023年三季报业绩综述:白酒持续分化,大众品趋于改善 万和证券 2023-11-09(26页) 附下载
投资要点行业整体营收增速环比回落,归母净利润则出现环比改善。食品饮料行业2023前三季度实现营业收入...
1.18 MB共26页中文简体
2023-11-1019820积分