农林牧渔:白羽肉鸡专题报告二-海外禽流感疫情或使得后续引种受限中泰证券2022-10-11.pdf
摘要:海外禽流感再度升级,主要引种州已有病例。根据USDA数据,截止当地时间10月7日,本次禽流感已蔓延至美国41个州,累计感染4716.80万只禽鸟,其中,9月15日,田纳西(安伟捷和利丰品种引种州)有一个庭院场的130只禽鸟受感染;阿拉巴马州(安伟捷引种州)暂无感染病例。根据海关总署规定,当一国或地区发生禽流感疫情,我国禁止直接或间接从该地进口禽类及产品入境。通过祖代场调研,因田纳西州出现禽流感病例,目前安伟捷原定的四批鸡被取消,需重新调整排产计划,预计11月中旬后,或从其他无疫病州引种。当前海外引种不确定性加剧。短期引种结构或难改变,海外进口仍占主导:(1)分国别看,美国是当前主要供种来源(2021年占比超过50%),禽流感加剧种鸡供应风险。2015-2017年欧洲和美国等多地爆发禽流感导致封关,至今法国、波兰、西班牙等地仍未复关,目前仅有美国、新西兰和国内自繁渠道。(2)分品种看,安伟捷仍是第一生产力,短期国内产能无法弥足海外引种缺口。一方面,今年圣泽901开始对外销售,但种鸡产能的排产及下游客户的销售推广均需时间,短期难以支撑国内更新需求;另外,2021年祖代品系结构发生变化,父母代产蛋率相对较低的科宝占比显著提升,对下游实际供应能力有待商榷。核心观点:供给收缩逻辑强化叠加估值底部,拐点将现。当前海外禽流感仍在蔓延,多地航班问题也未完全解决,一方面,9-10月低引种量基本确定,后期引种存在变数。另一方面,海外禽流感爆发背景下,进口禽肉价格大涨,或影响国内鸡产品价格和供给。当前白鸡股价处于底部,市场对供需两端均有较大认知差,鸡价拐点到来大概率早于预期,预计明年下半年见到鸡价拐点,左侧配置时点已到,关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。风险提示:数据更新不及时;农业政策落地不达预期;疫病风险等。
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