摘要：十一黄金周临近，各大旅游平台数据大涨，短途&长线游双增，机票预订量价齐升。目前，国庆假期旅游预订进入快速增长阶段，日均订单增速超过30%，周边游本地游预订进入持续升温阶段。长线游热度亦提升，近一周国庆假期机票预定量高增2.7倍，平均支付票价持续抬高，市民出行意愿不断增强。政府商家齐发力，提振国庆文旅消费。近期，山东、江西、河北、河南、湖北等地陆续发放了新一轮消费券，涉及景区景点、酒店住宿、餐饮等，武汉、郑州、杭州、上海等地千万商家联合支付宝启动“金秋消费节”，用户线下可扫红包码、线上参与会场互动领优惠券，国庆假期前后均已实现覆盖。我国对内防控管制持续精准化，对外政策有望继续放宽。对内：6月28日，《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》正式公布，将高/中风险区域范围缩小至小区或村/县（市、区、旗），在旧版基础上增加30页内容，强调要提高监测预警灵敏性，以最短时间、最低代价将疫情控制在最小范围，最大限度统筹疫情防控和经济社会发展。对外：①中国海关总署于8月31日零时启用第九版《中华人民共和国出/入境健康申明卡》，取消对出入境人员核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求，以便于旅客入境申报和提高通关效率。②9月，文旅部等部门就《边境旅游管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见，并提出落实国务院关于取消“边境旅游项目审批”和“放宽边境旅游管制”的要求，鼓励边境地区打造具有特色的边境旅游目的地，明确边境旅游团队可以灵活选择出入境口岸，并删除了边境旅游审批、就近办理出入境证件等前置条件，边境游限制放宽可期。港澳台及多国入境政策放宽，国际航班逐渐恢复，旅游出行市场或迎强势反弹。①需求端：去哪儿数据显示，香港入境新政策发布后，从国际飞往香港的航线瞬时搜索量增长4倍，其中美国、澳大利亚、英国、加拿大、日本、新加坡、泰国、俄罗斯等地，是搜索排名最高的出发地，留学生、海外华人回国刚需或短期内释放，长期出境游呈边际递增态势。②供给端：国泰航空将于近期加开往返香港的航班，第四季度加开200余对前往亚洲及长途航点的客运航班，并全面恢复香港往返日本航班，目前香港航空已经恢复运营疫情前航点的40%，预计年底前恢复至60-70%，澳台航空状况也有望得到改善。此外，中国东航/中国国航/东方航空国际航线数量恢复至25/30+/30+条，多家国际航空公司将陆续开放中国直飞新加坡、马来西亚、阿布扎比的客运航线。亚太四国放宽入境限制，调整隔离和口罩等相关政策，旅游出行或阶段性恢复至疫前水平，国际疫情防控大环境进一步缓和。新西兰统计局数据显示，边境全面放开后，7月份游客达到13.42万，疫情后单月首次突破10万，九月份政策再放宽后，旅游业将继续复苏，经济疲软态势有望反转。投资建议：国内旅游业稳步恢复，各地政府惠民政策及主管部门释放出入境政策放松的积极信号，叠加市民出行意愿挤压已久，线下出行和餐饮行业有望触底反弹，建议持续关注国内防疫和出入境政策变化，出行板块上下游优质标的有望享受防疫趋稳带来的估值修复，建议关注出行复苏四大投资主线：1）酒店板块：十一黄金周来临，居民出行需求旺盛，周边游、本地游、长线游市场持续放量，直接驱动行业复苏，周期反转在望，业绩弹性可期，龙头酒店充分受益于规模红利和品牌优势，建议关注【华天酒店、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店】；2)旅游板块：国内旅游行业的恢复开始将以短途、定制、休闲游为主，看好优质景区和旅游产业链完善的企业【中青旅、天目湖、宋城演艺】；出境游市场尚未重启，但随着未来有望迎来更多积极因素促进跨境旅游市场恢复与发展，建议关注【众信旅游、凯撒旅业】；3）餐饮板块：疫情对传统餐饮行业带来结构性的颠覆，疫情爆发以来，预制菜的需求旺盛，需求端从餐饮后厨不断向家庭消费场景渗透，C端用户市场接受程度显著提升，建议关注【同庆楼、金陵饭店、千味央厨、味知香、广州酒家】；4)免税板块：海南作为国内稀缺海岛旅游圣地，旅游消费市场有望快速回暖，利好免税板块，建议关注【中国中免、海汽集团】。风险提示：全球疫情加剧；国家政策的调控；行业监管风险；经济下行压力加大。

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