时代电气公司简评报告:车规IGBT模块批量出海,超百亿产能扩充规划落地首创证券2022-09-28.pdf
摘要:时代电气(688187)事件:公司发布《关于自愿披露控股子公司获得项目定点的公告》及《关于控股子公司对外投资中低压功率器件产业化建设项目的公告》。IGBT模块获法雷奥电驱项目定点,总交货量预计超250万台。近日公司子公司中车时代半导体通过法雷奥集团(Valeo)的系列审查,获得法雷奥某项目的定点,中车时代半导体将作为法雷奥集团某电驱动系统项目的IGBT模块正式供应商。该电驱动系统项目将首先搭载在雷诺汽车的某车型上,根据预测,该项目周期为4年,项目从2023年开始量产,总交货量预计超过250万台。拟投资58.26亿元新建年产36万片8寸车规级功率器件产能。公司拟在江苏宜兴购置土地约369亩,新建厂房等建筑约116,380平方米,新建8寸中低压组件基材生产线及相关配套设施,项目建成达产后,可新增年产36万片8寸中低压组件基材的生产能力(基建及公共设施具备72万片/年的生产能力),宜兴项目产品将主要用于新能源汽车领域,项目建设期为24个月。拟投资52.93亿元新建年产36万片8寸新能源发电等功率器件产能。公司拟在湖南株洲轨道交通产业园购置土地约266亩,新建厂房等建筑约78,740平方米,新建8寸中低压组件基材生产线及相关配套设施。项目建成达产后,可新增年产36万片8寸中低压组件基材的生产能力,产品主要应用于新能源发电及工控、家电领域,项目建设期为24个月。车规IGBT出海及大手笔产能扩充,奠定国产IGBT龙头地位。公司是国内首家获得海外车企IGBT模块大批量订单的功率半导体公司,证明公司车规级IGBT模块在性能和稳定性方面得到海外车企的高度认可,有助于公司车规IGBT模块在国内的进一步推广和验证。公司具备新能源电驱、光储逆变器和轨道交通等多下游应用领域协同优势,此轮扩产完成后,有望奠定公司国产IGBT龙头地位。盈利预测:我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为23.33/27.1/30.64亿元,对应9月26日股价PE分别为34/30/26倍,维持“买入”评级。风险提示:铁路新造投资额放缓、IGBT、SiC建设及导入不及预期。
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