8月工业企业利润数据点评:工业企业利润持续下滑,助企纾困力度仍待加强中诚信国际2022-09-27.pdf
摘要:价格因素对营收支撑继续弱化,工业企业利润增速延续回落。8月工业企业营收累计同比增长8.4%,较前值回落0.4个百分点,其中当月同比增长7.6%,较前值回落1.5个百分点。工业企业利润累计同比跌幅扩大,由前值-1.1%下滑至-2.1%,其中当月同比-7.1%,下滑幅度仍较大。宏观经济边际走弱的基本面并未得到根本扭转,加之疫情在多地持续出现,工业企业利润恢复的基础不牢。将营收按量、价两方面拆分,工业增加值当月同比较前值回升0.4个百分点至4.2%,PPI较前值回落1.9个百分点至2.3%,总体呈现出“量增价跌”的特点,价格因素对营收的支撑延续弱化。从营收利润率来看,1-8月营业收入利润率为6.29%,较前值下降0.1个百分点,且显着低于去年同期(7.01%),表明当前工业企业盈利能力依然偏弱。从营业成本来看,营业成本累计同比较前值下行0.3个百分点至9.7%,毎百元营业收入中的成本也较前值上行0.13元至84.83元,整体成本水平仍在小幅上行。上游企业占比回落、中下游企业盈利空间有所改善,但高温限电影响继续显现。将41个工业行业划分为上游(采矿+原料)、中游(制造)、下游(消费)与公用事业四类(电力热力燃气和水)来看,上游利润占比延续回落,公用事业利润占比继续回升。1-8月上游利润占比为26.0%,较前值显着回落1.3个百分点,体现出上游环节特别是采矿环节利润增幅的放缓,其中采矿业利润增速累计同比较前值大幅下行17.2个百分点至88.1%。虽然上游对中下游利润的挤压有所缓解,但7月下旬至8月中旬在四川、浙江等地因高温干旱陆续启动限电,不仅扰动了制造加工环节的生产,也抬升了企业的用电成本,其中电力行业利润占比由6月的1%上升至8月的4.4%,公用事业利润占比由6月的4.1%上升至8月的5.8%。综合来看,8月中游行业利润占比较前值回升1.1个百分点至47.7%,下游行业利润占比与前值持平为20.5%。从代表性行业来看,煤炭石油、有色及黑色金I属加工业利润同比跌幅延续扩大,与延续回落的PPI走势保持了一致;中游通用设备制造、专用设备制造及汽车制造利润同比跌幅收窄,其中受消费政策等因素推动,汽车制造业产销进一步加快,当月利润同比增长102%;下游食品、酒及饮料、家具及文体用品等行业利润同比有所改善,或表明促消费政策的效果有一定显现。国有及国有控股企业利润增速延续回落,私营企业利润降幅持续扩大。从不同企业类型看,1-8月国有企业利润增速同比为5.4%,较前值回落2.6个百分点,私营企业利润同比降幅由前值-7.1%进一步放大至-8.3%。因国企利润增速边际回落,国企与私企之间的利润增速差值边际收敛。除高温限电对工业企业的扰动有所显现之外,海南、四川及广东等地的疫情持续出现或也对工业产销形成了扰动,其中私营工业企业或受影响更大。工业企业利润持续修复面临多重压力,需进一步加大助企纾困力度。疫情及相关防控措施依然在供需两端对经济修复形成干扰,8月工业生产虽延续修复但增速中枢仍低于疫情前,社零额增速虽呈现一定反弹但主要受前期|低基数影响,结合近期工业企业利润及亏损数据来看,微观主体特别是民营企业修复依然面临多重压力。后续看,高温干旱及限电的影响将总体缓解,加之PPI价格的延续回落,中下游企业的盈利空间或延续扩大。但疫情及疫情防控或将持续制约经济需求端的修复,房地产市场的下行趋势当前也并未扭转,加之出口增速或将持续面临回落压力,工业企业利润修复的基础依然不牢。总体上看,应加力推进稳经济一揽子政策和接续政策效能释放,着力扩大有效需求及稳定房地产市场,加大助企纾困力度,推动工业经济持续稳定恢复。
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