宏观经济研究周报：回暖信号与发力空间同在申港证券 2022-09-27 附下载_宏观策略_报告

宏观经济研究周报：回暖信号与发力空间同在申港证券 2022-09-27 附下载

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发布机构：申港证券发布时间：2022-09-27大小：1.24 MB页数：共11页上传日期：2022-09-28语言：中文简体

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摘要：每周一谈：8月财政数据点评公共预算收入增速翻正传递经济回暖信号税收收入助力趋势扭转。8月当月税收收入同比增长0.6%，前值-8.3%，自1季度以来首次实现正增长，趋势转换传递经济活力提升的积极信号。企业所得税增长有望。工业增加值增速于4月触底后稳步回升，10月为缴税大月，8月制造业固定资产投资增速、工业增加值增速以及PMI均向上修复，企业经营情况有所好转，所得税收入有望实现增长。汇率变动和需求修复或推动进口税收与金额增速齐升。进口增速自年初回落后处低位企稳，进口金额以美元计价，而进口增值税和消费税以人民币计价。美元升值预期，以及国内需求的修复，为进口增值税和消费税增速提供上行动力。房地产销售受阻拖累契税增速。8月房地产景气度再度下降，契税收入同比下降31%，降幅较7月扩大0.8个百分点。公共预算支出增速回落，低于历史水平历史失业率推高社会保障和就业支出。8月社会就业和保障支出贡献了公共预算支出2个点的涨幅。3个月前失业率的同比变动趋势与当前社保支出增速的变动大体相同。5、6月是全国疫情的高峰，由于城市封控及需求减弱，失业率在此期间小幅上行，导致7、8月支出同比增加。4月以来失业率同比逐步走低，未来社保支出增速上行空间有限。公共财政支出预算完成率低于21年同期，预计后续财政仍有发力空间。1-8月公共财政支出预算完成率61.8%，处于16年以来的低位。一季度后各月支出预算完成率均低于21年同期，预计后续财政仍有发力空间。9月是公共财政支出大月，支出力度将影响下季度经济运行，结合社保支出的缩减预期，对基建、教育等支出支持力度有望增加。土地出让金拖累政府性基金收入增速土地出让金降幅收窄，未来增长有赖政策发力和销售回暖。1-8月政府性基金收入同比下降25.5%，其中土地出让金同比下降28.5%。本年土地成交低迷，土地出让金缺乏增长动力。8月末土地出让金增速回升，未来各地稳增长、保交楼政策如能逐步发力，扭转地产销售端的颓势，土地出让金降幅或将继续收窄。专项债发行完毕，关注明年额度提前下发。1-6月累计发行新增专项债3.4万亿，本年3.65万亿的新增专项债额度基本使用完毕，资金主要投向基建。与21年相比，专项债发行节奏明显加快。考虑专项债发行完毕，以及基建对稳增长的重要意义，预计4季度将会有提前下发的专项债额度。风险提示：政策风险

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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