摘要：核心观点消费建材：保交楼进入深水区，竣工端需求有望率先恢复，关注竣工端标的业绩恢复推动估值修复。下半年以来，地产政策无论从需求端销售端，还是供给端都在进一步加速放松，受消费者信心和地产融资端影响，地产数据还未全面出现好转，8月竣工端数据跌幅有所收窄。考虑到本周国家开发银行已向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交楼”项目，未来更多的项目资金落地竣工数据有望进一步回暖，拉动相关产业链需求。而近期，武汉召集十几家头部房企座谈并鼓励房企积极拿地，各地限购的解除和维稳政策也持续加码，一方面有助于加速地产需求复苏和烂尾楼竣工，从而支撑产业链需求；另一方面，虽然保交楼政策出台到落地见效存在一定时滞，但短期内对消费者及投资者信心修复有一定帮助，建议关注PPR零售龙头伟星新材、板材龙头兔宝宝和国产涂料龙头三棵树。新材料：玻纤需求支撑价格，关注四季度经济回升拉动需求；碳纤维行业持续扩张，国产替代进行时；铝箔下游需求增长可见，扩产迎行业景气。玻纤方面，随着1-8月份产能的加速投放，玻纤整体产能处于历史高位，而下游需求国内受疫情、风电实际装机不及预期、经济疲软等因素影响表现平平，库存在攀升至近五年高位达到67万吨。库存叠加需求下滑，产品价格持续下滑，无碱粗纱价格年初至今下滑900元/吨，细纱下降近8500元/吨，细纱价格已经到达部分企业的生产成本未来下降空间有限，粗纱虽未到达成本但利润有限，且部分下游需求依旧较好情况下，价格有一定支撑。未来看，需求是核心，粗纱领域关注新能源领域需求提升对于新产能的消化，细纱领域关注PCB及CCL企业开工率提升后支撑产品价格。建议关注需求相对景气的海外出口型玻纤企业龙头中国巨石和长海股份。碳纤维领域，产能扩张进行时，2022年以来行业产能快速扩张，预计到年末国内产能将超过日本位居头部，同时新产线的产能规模更大且成本优势明显，随着碳纤维成本带动价格的下降，应用领域的不断扩大支撑行业景气，头部企业有望享受景气红利。而本周鄂尔多斯碳纤维全产业链生产基地项目正式签约，此次签约项目总投资60亿元，通过联合上下游合作伙伴，推动10000吨/年高性能碳纤维项目落户鄂尔多斯高新技术产业开发区，主要生产T800-T1000高性能碳纤维产品，计划新建6条原丝线以及6条碳化线，形成30000吨原丝、10000吨碳丝以及5000吨复合材料的规模。碳纤维产业下游布局将包括年产10万个储氢瓶生产基地、年产30000辆氢燃料重卡生产制造基地等项目，年产值将超过100亿元。行业产能的持续扩张和下游应用领域的深化布局，进一步支撑行业景气，实现国产替代和技术领先。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。电池铝箔领域，需求层面，下游电动车领域，龙头宁德时代于9月21日宣布与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在三年时间内为后者供应10GWh的先进储能产品，鼎胜新材作为宁德时代长期合作伙伴也有望受益。技术方面，鼎盛新材2010年起进入电池铝箔行业，经过10多年的研发和技术改进，公司产品良率、产品种类和单位成本都处于行业前列，市占率稳占第一。产能方面，7月公司拟发布定增项目：年产80万吨电池箔及配套坯料，其中包括20万吨电池箔和60万吨坯料，建设周期三年，产能加速扩张有望进一步巩固公司地位和支撑业绩增长。建议关注龙头地位稳固，处于产能扩张周期的鼎盛新材。周期：水泥需求恢复拉动出货，价格环比上行；玻璃下游环比好转，价格与库存双降。水泥方面，供给端部分地区仍继续执行错峰，总体供给在需求同比下滑的情况下保持较好状态；需求端，随着基建端数据有所改善加之天气因素环节，需求有所恢复；价格方面，受益于企业继续执行错峰生产、需求好转，以及煤炭成本持续增加等综合因素驱动，水泥价格呈现上涨态势。本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.7%。9月下旬，随着天气好转，下游需求量继续提升，全国平均出货率环比增加近6个百分点，其中长三角和珠三角地区企业出货率普遍达到8-9成或产销平衡，京津冀和华中地区恢复到7-8成水平，其他地区5-6成水平。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥。玻璃方面，需求端，地产竣工数据表现仍未出现明显拐点，下游需求表现一般；供给端，过去的行业景气带动产能投放，目前行业产能处于历史高水平，且环保趋严下企业关停意愿较小，供给保持高位。未来，随着业内企业亏损数量和体量的逐步扩大，行业有望开始大规模冷修，供给收缩下价格有望迎来修复。本周看，浮法玻璃市场价格涨跌互现，零星调整为主，成交不温不火。近期下游需求环比上月稍有好转，少数订单成品交付略有压力，但多数新增订单改善暂不明显。目前前期下游备货已得到一定消化，市场整体产销率较前期有所好转，浮法厂出货压力减小。后期市场看，十一小长假临近，市场主流或暂偏稳运行。建议关注成本优势突出的旗滨集团。风险提示：地产超预期下滑；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

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