神火股份煤铝贡献长期业绩,铝加工转型成长可期安信证券2022-09-20.pdf
摘要:神火股份(000933)能源通胀及稳增长背景下,公司“煤+铝”双主业为核心受益板块,具有较强盈利弹性。(1)落后产能出清完毕,煤炭业务盈利能力改善:截止至2021年底,公司总共拥有6座在运行矿井,核定产能总计855万吨,主要位于河南省的永城、许昌和郑州几大矿区。不仅毗邻严重缺煤的华东地区,同时铁路、公路交通便利,且公司还拥有自备铁路专用线,具有明显区位优势。其中梁北煤矿于2018年起进行技改扩建项目,核定产能将从90万吨提升至240万吨,扩建项目目前已经完成,正处于爬坡阶段,全部240万吨预计将于2023年达产。长期资本开支不足,供不应求促使煤价大涨,煤炭板块盈利受益于价格弹性。IEA预计2022年全球煤炭消费量80.07亿吨,同比上涨0.76%,2023年煤炭消费量将继续增长至80.33亿吨。而供应端放量受制于长期资本开支不足,产能扩张有限。地缘危机催化下全球能源供应紧张趋势愈发明显,煤炭价格有望维持高位。(2)新疆火电+云南水电,能源及原料成本优势助力电解铝盈利能力提升:截止至2021年底公司拥有电解铝产能170万吨,其中全资子公司新疆煤电80万吨,当前可实现电力与阳极碳素完全自给,据公司年报2022年新疆综合用电成本预计约为0.2359元/度;控股子公司云南神火90万吨/电解铝年产能于2022年4月底全部投产,将充分利用云南丰富的水电资源与广西省丰富的氧化铝资源,水电铝顺应碳中和背景下长期发展趋势。稳增长背景下,电解铝需求稳健增长,而供应受限于产能天花板,板块基本面长期向好。稳增长政策持续发力,下游地产、基建需求提速。房地产因城施策逐步推进,此外基建投资大力推进以风电光伏为代表的新基建需求提速,带动电解铝需求稳健增长。切入新能源赛道,铝一体化深加工优化产品结构提升附加值,增添盈利新增长点。公司当前铝箔产能为8万吨,包括上海神火铝箔2.5万吨及神隆宝鼎一期5.5万吨,二期项目拟新建6万吨产能,预期2023年下半年逐步投产,投产后公司铝箔产能达14万吨。我们预计2025年全球电池箔需求106.72万吨,2021-2025年CAGR达47.91%,赛道成长性突出,铝箔业务或增添盈利新增长点。资产结构持续改善,股权激励激发管理层积极性。2016-2021年神火共计提近百亿资产减值,大幅优化公司资产,轻装上阵迈入全新发展阶段。此外公司于2021年6月23日,公司以4.88元/股的价格,将1952.48万股授予包括公司高级管理人员、核心管理人员和核心技术人员在内的136人,并对每股分红及净利润增速设置考核目标,或进一步激励管理层砥砺经营决心。投资建议:我们预计公司2022-2024年营业收入为424.89、447.95、463.18亿元,实现净利润74.21、80.13、84.06亿元,对应EPS分别为3.30、3.56、3.73元/股,目前股价对应PE为5.5、5.1、4.9倍。维持“买入-A”评级,6个月目标价22.5元/股。风险提示:需求不及预期,产品价格波动,环保风险及项目进展不及预期
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
天山铝业 公司事件点评报告:一体化布局持续推进,电池箔及氧化铝投产 华鑫证券 2024-04-18(5页) 附下载
天山铝业(002532)事件天山铝业发布2023年年度报告:2023年公司营业收入为289.75亿元...
309 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
神火股份 公司点评报告:煤铝价格下跌拖累盈利,业绩有望企稳回升 中原证券 2024-04-18(5页) 附下载
神火股份(000933)事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入376.25亿元,同...
319.29 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
公用事业及环保产业行业研究周报:从云南电力供需格局看电解铝复工为何不及预期 国金证券 2024-04-16(18页) 附下载
行情回顾:本周(4.8-4.12)上证综指下跌1.62%,创业板指下跌4.21%。公用事业板块上涨2...
1.32 MB共18页中文简体
3天前220积分
-
天山铝业 全产业链布局加强,成本优势凸显 德邦证券 2024-04-14(6页) 附下载
天山铝业(002532)投资要点事件:公司发布2023年年度报告。公司全年实现营收289.7亿元,同...
892.79 KB共6页中文简体
3天前218积分
-
天山铝业2023年年报点评:公司点评●工业金属布局资源,产业链一体化进一步完善中国银河2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
470.36 KB共4页中文简体
3天前218积分
-
天山铝业2023年年报点评:布局资源,产业链一体化进一步完善中国银河2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
470.36 KB共4页中文简体
3天前418积分
-
天山铝业 上延下拓,一体化产业链优势巩固 国金证券 2024-04-09(4页) 附下载
天山铝业(002532)事件4月8日公司公布23年年报,23年营收289.75亿元,同比-12.22...
892.47 KB共4页中文简体
1周前918积分
-
有色金属行业周报:美经济和就业数据超预期不改降息预期,国内经济复苏金属需求有望向好,继续看多铜金铝 华福证券 2024-04-08(15页) 附下载
美经济和就业数据超预期不改降息预期,国内经济复苏金属需求有望向好,继续看多铜金铝投资要点:贵金属:美...
2.24 MB共15页中文简体
1周前020积分
-
中国铝业 23年业绩符合预告,分红比例显著提升 国投证券 2024-04-08(6页) 附下载
中国铝业(601600)事件:公司发布2023年年报,公司实现营业收入2250.71亿元,同比下降2...
810.93 KB共6页中文简体
1周前818积分
-
云铝股份 受益于全国碳市场扩围,低碳铝产品优势进一步凸显 国信证券 2024-04-07(7页) 附下载
云铝股份(000807)核心观点2023年公司归母净利润同比下降13%。2023年营收426.7亿元...
826.17 KB共7页中文简体
1周前64918积分
-
有色金属行业大宗及贵金属周报:旺季供给紧张预期推动铜铝价格上涨 国金证券 2024-04-01(14页) 附下载
本周(3.25~3.29)内A股下跌,沪深300指数收跌0.21%,有色金属跑赢大盘,收涨3.72%...
2.41 MB共14页中文简体
2周前39820积分
-
有色金属行业周报:消费指数降温,金价再创新高,继续推荐金铜铝 华福证券 2024-04-01(15页) 附下载
投资要点:贵金属:消费指数降温,降息预期和避险情绪继续提振黄金价格再创新高。美国公布去年四季度国内生...
2.26 MB共15页中文简体
2周前6420积分
-
基础化工行业日报:基础化工小幅上涨,关注氟化铝及制冷剂涨价 中邮证券 2024-04-01(9页) 附下载
投资要点行业供给虽承压,且处于持续去库存阶段,但盈利能力触底,估值触底,2024年需求有望改善,行业...
482.83 KB共9页中文简体
2周前78420积分
-
中国铝业 2023年报点评:减值等拖累缓解,一体化优势显现 民生证券 2024-04-01(17页) 附下载
中国铝业(601600)事件:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入2250.71亿元...
1.49 MB共17页中文简体
2周前77918积分
-
中国铝业 盈利能力显著提升,资产负债率稳步下降 国信证券 2024-04-01(8页) 附下载
中国铝业(601600)核心观点公司披露2023年报:2023年实现营收2250.71亿元(-22....
596.85 KB共8页中文简体
2周前15218积分
-
云铝股份 Q4业绩环比大幅增长,电解铝盈利进入改善通道 德邦证券 2024-04-01(5页) 附下载
云铝股份(000807)投资要点事件:公司发布2023年年度报告。公司全年实现营收427亿元,同比-...
478.05 KB共5页中文简体
2周前34818积分
-
中国铝业 铝产业链一体布局,深耕主业迈向全球 华安证券 2024-03-31(20页) 附下载
中国铝业(601600)主要观点:大型有色央企,铝产业一体化布局中国铝业是全球铝行业唯一拥有完整产业...
1.07 MB共20页中文简体
2周前58918积分
-
云铝股份 2023年报点评:产量回升驱动Q4业绩超预期,绿色铝长期价值可期 民生证券 2024-03-29(16页) 附下载
云铝股份(000807)事件:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入426.69亿元,...
1.23 MB共16页中文简体
2周前63118积分
-
云铝股份 Q4实现全年最佳季度业绩,丰水期来临运行产能有望提升 国投证券 2024-03-31(5页) 附下载
云铝股份(000807)事件:公司发布2023年年报,公司实现营业收入426.69亿元,同比下降11...
784.44 KB共5页中文简体
2周前35518积分
-
中国铝业 2023年年报点评:业绩基本符合预期,24年氧化铝及电解铝量价齐升盈利或再上新台阶 华福证券 2024-03-29(3页) 附下载
中国铝业(601600)投资要点:事件:公司发布2023年年报:2023全年公司实现营业收入2,25...
415.08 KB共3页中文简体
2周前6518积分