厦门钨业2022年半年报点评:Q2三大业务盈利高增,光伏钨丝蓄势待发民生证券2022-09-08.pdf
摘要:厦门钨业(600549)公司公布2022年半年报。2022H1公司实现营收241.58亿元,同比增长69.85%;归母净利9.08亿元,同比增32.08%;扣非归母净利8.13亿元,同比增38.2%。2022Q2公司实现营收136.52亿元,同比增长72.26%,环比增长29.95%;归母净利5.29亿元,同比增长39.17%,环比增长39.54%;扣非归母净利4.92亿元,同比增长60.67%,环比增长53.70%。业绩符合我们的预期。?点评:Q2三大板块盈利高增,期待光伏钨丝,正极材料放量推动业绩。2022年Q2公司归母净利润环比增长1.5亿,主要来自钨钼、能源新材料板块营收环比大增,但受期间费用环比增加(+5049万元),稀土产品存货和电池材料存货计提跌价准备增加、导致的资产减值环比增加(-845万元),以及应收账款增加、相应计提的预期信用损失增加(-1370万元)所拖累,净利润释放受到影响。钨钼板块。2022Q2实现利润总额4.72亿元,环比增31.48%,同比增4.89%。2022Q2公司细钨丝销量约52亿米,环比增长48.57%,切削刀具销量1145万件,同比增长12.38%,环比减少约5.14%。2022H1,厦门虹鹭受益于光伏钨丝产品的放量,实现净利润1.19亿元,同比增43.65%,新增的200亿/600亿米光伏钨丝项目,预计分别于2022Q3/2023H2建成。能源新材料板块:2022Q2实现利润总额3.71亿元,环比增56.54%,同比增139.76%。2022Q2,公司正极材料销量为2.18万吨,环比增长19.06%,销量增长主要由三元材料推动。2022H1,公司三元材料销量2.15万吨,同比增91%;钴酸锂销量1.87万吨,市占率保持全球第一。公司正在快速扩产,海璟基地4万吨三元材料项目预计2022年8月投产,未来海璟基地还将扩总计4.5万吨三元材料产能,宁德基地将扩总计7万吨的三元材料产能,雅安基地将建设首期2万吨,总计10万吨的磷酸铁锂产能。稀土板块:2022Q2实现利润总额1.11亿元,环比增51.45%,同比增260.97%。2022Q2公司磁性材料销量1297吨,环比减少3.85%,同比减少10.32%。2022H1子公司长汀金龙深化精益生产,产品提质降本,优化产品结构,实现净利润1.46亿元,同比增长37.53%;其中磁材业务毛利约1.44亿,同比增约87%。公司目前在建4000吨磁材项目已经完成设备安装,预计今年年底磁材毛坯产能将增长至1.2万吨/年。此外公司在稀土资源端加速布局,与赤峰黄金和北方稀土签订战略合作协议,未来有望降低原材料成本。房地产业务:公司拟挂牌转让厦门滕王阁60%的股权,剥离亏损的房地产业务。2022Q2年房地产业务营收为0.4亿元,环比基本不变,同比下降9.29%;实现利润总额-4479万元,环比增亏216万元,同比减亏3542万元。投资建议:我们预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润18.40/26.11/29.91亿元,同比分别增加55.9%/41.9%/14.5%,EPS分别为1.30/1.84/2.11元/股。考虑到公司三个板块业务均有扩产在建项目、且下游需求向好,公司成长势头良好,以2022年8月26日收盘价为基准,厦门钨业的PE为22/15/13倍,维持“推荐”评级风险提示:经济波动影响需求和价格的风险;原材料风险;产业重点项目不达预期的风险。
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