全球高通胀仍在蔓延和传导进程中信达证券2022-09-02.pdf
摘要:全球通胀:上半年全球通胀依旧向着恶化方向演变。今年上半年全球通胀普涨态势继续蔓延,向着恶化方向演变。从整体上看,发达经济体的通胀形势比新兴经济和发展中经济体的水平更严峻,发达经济体对发展中经济体的通胀传导压力增加。此外,多数经济体的能源项一同上升、涨幅居前,表明这一轮平均通胀水平的变化更多是以能源项通胀为主导因素来驱动。为构建全球通胀传导路径,我们选择美国作为通胀传导路径的构建起点,主要是因为:1)美元具有独特的国际支付地位,2)美国政策刺激的时点较早且力度最大,3)美国国内滞后的供给端造成严重的供需裂口。经济体间两大传导:一是大宗商品贸易的价格传导,一是跨境资本流动影响货币供应量。1)在国际贸易渠道上,美国进、出口差距拉大,超发货币大量留在非美经济体。美元外溢和能源市场供需失衡共同抬升以美元计价的国际大宗商品价格。在国际贸易中,大宗商品进口国会最先受到价格上涨的影响。国际市场原材料价格上升后传导到国内,就会引发经济体的通货膨胀。2)在资本流动上,资本流动增加时,大量外币要兑换本币,对本币的需求量增加,因此本币面临升值。同时,国内政府为维持汇率而增加货币供给量,物价就有了上涨的压力。对于实行固定汇率制的经济体来说,这种影响则更为显著。产业间传导:能源和农产品在短产业链的通胀传导效果更好。首先,能源产业链的通胀传导以石油为起点,向上、下两个方向传导。1)向上传导:原油涨价会带动上游的石油采掘、石油加工业等上涨。2)向下传导:原油涨价会向下游的各类消费品传导,包括短产业链和长产业链。其中,短产业链的通胀传导损耗少、传导效率较高。长产业链由于多重传导损耗多、传导效率往往不高。其次,农产品沿产业链的传导大多比金属和能源的传导链条要短。其传导时的损耗较少,传导效果更好、更顺畅。我们认为食品加工业和养殖业的通胀水平可能会受到外部通胀的传导而继续上涨。全球通胀恶化局势难以缓解,下半年高通胀仍在蔓延和传导进程中。从当前全球通胀的传导方式来看,我们认为全球通胀恶化的局势暂时难以缓解,高通胀仍在蔓延和传导进程中。下半年中国面临的外部通胀压力较大,集中于能源及其采掘业、食品加工及养殖业。在全球高通胀继续蔓延的局势下,尽管国内PPI向整体CPI的明显传导有限,但不能忽视通胀的局部传导。第一,近期能源价格有回调变化,但我们认为油价的回调只是暂时的,不能轻视能源的贡献。第二,高温干旱对粮食供给的干扰风险还较大,我们认为下半年食品加工业可能存在涨价压力。风险因素:美国加息进程超预期,极端天气影响超预期。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
苹果WWDC 2024:Apple Intelligence重新定义AI,端侧AI时代来临 信达证券 2024-06-13(4页) 附下载
事件:北京时间6月11日凌晨1点,苹果2024年全球开发者大会(WWDC)正式开幕,除了常规的iOS...
337.49 KB共4页中文简体
1天前220积分
-
猪周期还能拉多少通胀? 信达证券 2024-06-13(10页) 附下载
CPI 环比走弱主要是非食品的拖累。 5 月 CPI 同比维持前值,仍为 0.3%。虽然 CPI 环...
727.85 KB共10页中文简体
1天前215积分
-
2024年端午假期出行数据深度分析:旅游出行仍有需求,旅游消费略有下滑 信达证券 2024-06-12(12页) 附下载
本期内容提要:端午假期出行:总人流量较2019年同期增长16.6%。此次端午假期紧挨高考及之后学生期...
926.64 KB共12页中文简体
2天前38720积分
-
半导体行业事项点评:半导体进入复苏周期,强科创属性有望重塑估值 信达证券 2024-06-12(11页) 附下载
本期内容提要:大基金三期成立,关键设备和材料或为投资重点。国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司(...
821.62 KB共11页中文简体
2天前59720积分
-
哈药股份 公司深度报告:营销重塑&品牌产品上量,工业业务或可凤凰涅槃 信达证券 2024-06-12(27页) 附下载
哈药股份(600664)核心投资逻辑:“营销体系重塑+品牌产品上量+费用管控”推动工业业务利润实现高...
1.78 MB共27页中文简体
2天前10418积分
-
轮胎行业专题报告(2024年5月):需求稳健,关注美国、巴西反倾销政策和海运费后续走势 信达证券 2024-06-11(22页) 附下载
本期内容提要:美国市场:美国汽车零部件及轮胎店销售额依然维持同比高增长趋势,汽柴油消费量、汽车销量相...
1.06 MB共22页中文简体
3天前18020积分
-
化工行业周报:赛轮轮胎等国产轮胎品牌亮相德国科隆展 信达证券 2024-06-09(23页) 附下载
基础能源(煤油气)价格回顾:(1)原油价格:截至6月5日,WTI原油价格为74.07美元/桶,较5月...
1.24 MB共23页中文简体
3天前91120积分
-
公用事业—电力天然气周报:新能源消纳保障政策推出,国际气价小幅回升 信达证券 2024-06-09(21页) 附下载
本期内容提要:本周市场表现:截至6月7日收盘,本周公用事业板块上涨2.8%,表现优于大盘。其中,电力...
1.67 MB共21页中文简体
3天前47820积分
-
发改委再提粗钢产量调控,或支撑钢材价格震荡偏强钢铁 信达证券 2024-06-09(18页) 附下载
本期内容提要:本周市场表现:本周钢铁板块下跌3.53%,表现劣于大盘;其中,特钢板块下跌3.60%,...
1.14 MB共18页中文简体
3天前5520积分
-
策略周观点:价值第三年:估值优势不在,ROE优势还在 信达证券 2024-06-11(13页) 附下载
核心结论:2021年底开始,市场逐渐进入价值风格,高PE风格持续跑输低PE风格,从时间上来看,目前已...
1004.92 KB共13页中文简体
3天前17910积分
-
电力设备与新能源行业深度报告:氢能:上下游合力,产业进入快速发展通道 信达证券 2024-06-07(28页) 附下载
本期内容提要:海内外政策加持,绿氢供给提升。2024年中国政府工作报告中,氢能作为新兴能源被首次提及...
1.28 MB共28页中文简体
7天前28620积分
-
华策影视 首次覆盖报告:剧集储备充足,AI驱动影视全链路环节 信达证券 2024-06-07(31页) 附下载
华策影视(300133)国内电视剧领军企业,剧集储备订单充足,多元化布局短剧、影视出海等赛道。内容为...
2.62 MB共31页中文简体
7天前51618积分
-
行业配置主线探讨:上游周期&出海进入景气改善期 信达证券 2024-06-07(26页) 附下载
核心结论:我们认为5月制造业景气回落存在一定季节性因素影响。全球制造业PMI延续年内回升趋势,外需复...
1.73 MB共26页中文简体
7天前67510积分
-
银行行业月报:5月理财产品发行速度加快 信达证券 2024-06-06(27页) 附下载
破净及达基率情况:1)破净率呈现下降趋势:截至5月底,全市场理财产品破净率为2.42%,环比下降0....
1.68 MB共27页中文简体
1周前41020积分
-
食品饮料行业周报:从胖东来动作看零售变革浪潮 信达证券 2024-06-05(3页) 附下载
本期内容提要:我们认为胖东来模式的成功对于零售业有重要意义,而此次调改步步高、永辉超市等或只是开始。...
493.08 KB共3页中文简体
1周前44020积分
-
从胖东来动作看零售变革浪潮 信达证券 2024-06-05(3页) 附下载
本期内容提要:我们认为胖东来模式的成功对于零售业有重要意义,而此次调改步步高、永辉超市等或只是开始。...
441.14 KB共3页中文简体
1周前48720积分
-
诺泰生物 公司深度报告:行业迎来风口,多肽原料药龙头发力成长 信达证券 2024-06-05(25页) 附下载
诺泰生物(688076)多肽大单品频出,产业链迎来风口。多肽药品相对小分子药物更加高效、安全、具有耐...
1.66 MB共25页中文简体
1周前69618积分
-
AI与历史上成长赛道比处于什么阶段? 信达证券 2024-06-05(29页) 附下载
核心结论:我们将当前AI行情与历史上的成长赛道进行了多维度对比,涉及产业景气度、产业生命周期、上市公...
1.4 MB共29页中文简体
1周前55310积分
-
传媒行业:COMPUTEX 2024即将开幕,腾讯AI助手“元宝”发布 信达证券 2024-06-04(7页) 附下载
近期AI相关热点更新:COMPUTEX2024召开在即,AI终端的最新进展即将揭晓。本次大会将于6月...
637.1 KB共7页中文简体
1周前11820积分
-
安琪酵母 股权激励计划落地,目标稳中求进 信达证券 2024-06-04(5页) 附下载
安琪酵母(600298)事件: 安琪酵母公布 2024年股权激励计划草案。 公司公告, 拟将约占总股...
591.4 KB共5页中文简体
1周前69018积分