火星人疫情拖累Q2业绩,赛道潜力和份额优势仍在华金证券2022-09-01.pdf
摘要:火星人(300894)事件概要公司发布 2022 年半年度报告,披露累计实现营业收入 10.23 亿元/+10.99%;归母净利润 1.38 亿元/-0.60%;扣非归母净利润 1.20 亿元/- 8.13%;基本每股收益为 0.34 元,同比持平。投资要点自身实力叠加赛道优势,Q2 疫情压力下收入同比持平:公司 22H1 收入 10.23 亿元/+10.99%,其中 Q1、Q2 分别为 4.51 亿元/+29.22%、5.73 亿元/-0.10%,受 4月海宁疫情影响公司曾停产半月左右, 整个二季度全国重要的消费市场也不同程度的物流受阻、消费受限,在这样的背景下公司基本维持了去年的收入水平,既展现公司自身较好的业务实力,也反映出集成灶赛道的增长潜力,据中怡康的数据,22H1 集成灶零售额规模 118 亿元,同比增长 7.3%;零售量 138 万台,同比增长1.5%,是厨卫电器中为数不多保持正增长的品类。原材料价格上涨压缩盈利空间,线上龙头地位稳固:成本端,上半年公司营业成本5.64亿元, 同比大幅上涨21.88%, 也大超营业收入的增速, 致使整体毛利率-4.92pct至 44.92%,一是会计准则变更下运费计入成本,二是金属板材、五金等原材料价格高企。费用端,公司销售/管理/研发费率为 22.37%/-3.41pct、4.72%/+0.14pct、5.07%/+1.47pct,系持续投入研发,并坚持打造“线上+线下”双轮驱动,2022 年“618”保持集成灶全网销售第一的成绩外,也进一步实现了集成洗碗机全网销售top1;另据奥维云网,今年 H1 公司集成灶在线上以 22.9%(第二名 8.9%)的零售额份额和 18%(第二名 7.1%)的零售量份额占据较大优势。投资建议: 公司深耕集成灶领域, 头部优势明显。 我们预测公司 2022-2024 年 EPS为 1.12、1.43 和 1.77 元,PE 为 26、21、17 倍,维持“买入-A”建议。风险提示:原材料价格上涨;芯片供应紧缩;市场竞争加剧;疫情反复超预期。
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