居然之家Q2盈利环比修复,数字化转型赋能主业发展中国银河2022-08-31.pdf
摘要:居然之家(000785)核心观点:事件:公司发布2022年半年度报告。报告期内,公司实现营收62.83亿元,同比下降5.21%;归母净利润10.5亿元,同比下降5.53%;基本每股收益0.16元/股。其中,公司第2季度单季实现营收31.77亿元,同比下降3.08%;归母净利润5.45亿元,同比上涨10.37%。毛利率同比改善,费用率上涨致公司净利率同比微升。毛利率方面,报告期内,公司综合毛利率为46.28%,同比改善2.23pct。其中,22Q2单季毛利率为46.7%,同比改善4.87pct,环比改善0.85pct。费用率方面,报告期内,公司期间费用率为21.89%,同比上涨2.21pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为9.02%/3.92%/0.17%/8.78%,分别同比变动+1.25pct/+0.83pct/+0.15pct/-0.02pct。净利率方面,2022年上半年,公司净利率为17.28%,同比改善0.17pct;22Q2单季公司净利率为17.68%,同比改善2.35pct,环比改善0.81pct。家居卖场基础扎实,线下门店稳步扩张。2022年上半年,公司实现销售额(GMV)470.7亿元,同比下降7.51%。截至报告期末,公司运营427个家居卖场(较21年末+6),包括97个直营卖场(+2)及330个加盟卖场(+4),累计签约763家门店(+10)。品牌合作来看,公司上半年签约战略合作品牌70家,落位942个摊位,新增合作品牌271个,新进摊位359个。家装家居全产业链布局,多项业务齐头并进。家装SaaS方面,每平每屋·设计家已拥有国内设计师145万人,海内外商品模型库767万件,案例库960万件,15万家合作商家;智能家装服务方面,洞工实现销售2.87亿元,受疫情影响,同比下降35%;智慧家方面,洞脑实现销售12.29亿元,同比增长5.16%,且累计已开业和签约66家门店;智慧物流方面,截至报告期末,洞车实现月处理订单超过12,000笔;家政服务方面,洞心引进英国管家式培训,树立行业服务新标准,未来将持续扩展服务品类。数字化转型加速发展,赋能主业实现成长。公司坚持数字化转型战略,上半年数字化相关研发及运营支出超0.83亿元。数字化营销方面,公司通过线上多渠道流量建设精准赋能线下卖场及商户:1)打造以“微信小程序+企业微信”为核心的私域社群体系,上半年留资获客76.1万人,沉淀客户27.8万人,引导销售31.3亿元;2)全国191家门店开展超过1.3万场直播活动,累计获客18.8万人(+111%);3)同城站业务日均访客20.6万人(+5%),线上获客75.8万人(+138%),引导到店销售65.7亿元(+38%)。产业服务方面,洞窝吸引了79家非居然卖场和近1万家非居然商家进驻并实现商业化,上线1年以来,累计注册用户超过490万人,店铺数突破2.7万家,去重商品数量超过50万件,GMV突破74亿元。投资建议:公司为国内泛家居行业龙头,线下家居卖场稳步扩张,数字化转型高效发展,未来成长空间广阔,预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益0.43/0.48/0.55元/股,对应PE为10X/9X/8X,首次覆盖,给予“推荐”评级。风险提示:经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
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