保利发展业绩实现稳健增长,融资优势较强亿翰智库2022-08-30.pdf
摘要:保利发展(600048)核心观点:2022年上半年,保利发展销售金额超过2100亿元,保持行业领先地位,38个核心城市的销售贡献率达到79%,稳定的销售表现有望使公司未来的结转收入保持稳健水平,难以出现大幅度的下行,在公司积极调整投资策略的同时,公司销售结构将不断优化,最终实现行稳致远。一、销售金额保持行业领先,结转收入稳步提升2022年上半年保利实现销售金额2102.2亿元,同比下降26.3%,与行业走势保持一致;实现营业收入1107.6亿元,同比增长23.1%;实现净利润149.2亿元,同比增长1.6%;实现归母净利润108.3亿元,同比增长5.1%;实现毛利润率25.5%,实现净利润率13.5%。在行业销售规模、利润率普遍下行的背景下,保利仍维持行业较优水平。除房开业务外,公司不断强化商业和酒店板块。二、动态调整拿地策略,38个核心城市投资额占比90%保利不断优化资源结构,上半年新增项目37个,涉及建筑面积412万平米,投资金额607亿元。公司聚焦城市深耕,优化资源布局。期内一二线城市和38个核心城市投资金额占比分别为85%和90%,且资源全部位于市场有效边界内。我们认为根据行业波动及时调整投资策略,能大大减少公司对拿地的误判,保障土地质量,并实现较快的去化,保证盈利空间,做到慢中求快。三、融资成本继续下行,偿债能力优异上半年,保利资金回笼1995亿元,回款率为94.9%,拥有货币资金1571亿元,具有较强的资金储备。期内公司新发行债券平均融资成本为3.09%,致使综合融资成本下降至4.32%。偿债方面,公司有息负债为3635亿元,短期有息负债占比为21%,年内偿债压力较低,净负债率为64.1%,剔除预收账款后的资产负债率为66.5%,现金短债比为1.4倍。
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