永贵电器新能源业务翻倍增长,拳头产品蓄势待发国盛证券2022-08-29.pdf
摘要:永贵电器(300351)公司发布2022年中报。22H1公司实现营收6.79亿,同比增长45.18%;归母净利润0.82亿,同比增长41.88%;综合毛利率31.82%。其中2022Q2公司实现营收3.79亿,yoy41.56%,qoq26.18%;归母净利润0.43亿,yoy42.97%,qoq11.37%。2022上半年得益于轨道交通产品的种类增加,同时车载领域公司持续开拓新客户项目,车载连接器、充电枪等产品出货持续提升。传统业务稳定增长,新能源业务收入翻倍。22H1公司轨道交通业务实现营收3.51亿,同比增长19.85%,目前产品包含连接器、减振器、门系统、贯通道等,客户涵盖中国中车、中国国家铁路、城市地铁公司等,22H1收入实现稳步增长得益于产品种类的扩充以及客户合作的稳定进行;新能源汽车业务收入2.64亿,同比增长108.62%,实现翻倍增长,目前公司车载产品包括高压连接器及线束组件、充/换电接口及线束、大功率液冷直流充电枪、高速连接器等,客户涵盖比亚迪、吉利、长城、上汽、一汽等知名车企。深度受益于汽车电动化+智能化浪潮。据Canalys数据,2021年电动汽车占全球新车销量的7%以上,进一步增长66%,销量将超过500万辆;2028年,电动汽车的销量将增加到3000万辆;到2030年,电动汽车将占全球乘用车总销量的近一半。据Bishop&associates,预计到2025年,全球汽车连接器市场规模将达到194.52亿美元,2019~2025CAGR4.20%。永贵电器的充电枪覆盖直流与交流,并且涵盖国标与国际标准接口,且性能稳定,以公司产品直流YG691国标充电枪举例,其插合后满足IP55防水性能、使用10000次后接触电阻及稳升依旧满足国标要求,有望深度受益。大功率液冷直流充电枪:为高压快充而生。从功率的公式我们得知,为了得到更高的功率,电压和电流必须有至少一个数值提升。由于成本和技术难度等因素,目前市面上采用更“大电压”技术路径的公司多于“大电流”。为了满足高电压/大电流带来的热能,传统的风冷充电枪无法胜任散热功能,液冷充电枪孕育而出。永贵电器作为国内首家具备量产液冷充电枪的企业,目前的电压指标在1000V,最大电流指标能达到600A,产品参数属于国际领先水平。我们认为随着未来与相关客户的深入合作,将为公司提供新的业绩增长点。盈利预测与投资建议:我们预计公司2022/2023/2024年实现营收16.1/21.7/27.6亿,归母净利润实现1.8/2.5/3.4亿,对应PE37.5/27.1/20.2x。维持“买入”评级。风险提示:新品客户拓展情况不及预期、下游需求不及预期。
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