扬杰科技22H1业绩高增,产品+产能全面布局国盛证券2022-08-14.pdf
摘要:扬杰科技(300373)公司发布2022年中报。22H1公司实现营收29.51亿,yoy41.92%;归母净利润5.87亿,yoy70.61%;扣非归母净利润5.73亿,yoy72.35%;综合毛利率36.57%,同比提升2.51pct。其中二季度公司实现营收15.34亿,yoy34.84%,mom8.21%;归母净利润3.11亿,yoy64.68%,mom12.36%。我们认为公司在2022上半年实现业绩的快速增长,一方面的得益于行业景气的延续,同时公司加速新建产能释放,积极推进新产品开发,2022H1公司关键产品销量情况较好,在光伏领域业绩突出并获得大批量订单。重视产能扩充及新品研发。产能方面:22H1公司持续扩充和拓展核心业务领域的产能,IGBT、FRD晶圆产能实现3倍以上增长。MOSFET、TMBS晶圆产能实现50%以上增长,车规级封装产能实现5倍以上增长。研发方面:公司22H1研发投入1.60亿,同比提升42.21%,目前基于8寸平台的Trench1200VIGBT芯片已经完成10~200A全系列开发,对应模块已同步投放市场。在光伏领域通过TrenchFieldStop型IGBT技术成功推出650~1200V产品,获得光伏领域优质客户认可。SiC+车规,多领域产品储备。汽车领域:22H1公司首颗产品通过了公司和客户双重2000小时可靠性验证,其他车规产品已陆续进入流片阶段,未来将不断扩展产品细分应用领域,加大对于CLIP、TOLL等先进封装研发投入。SiC领域:公司成功研发650V、1200VSiCSBD产品,并已完成光伏领域批量出货,1200V80毫欧姆SiCMOS产品得到客户认可并实现量产,公司计划在22Q4推出1200V40毫欧姆产品。目前公司在各领域客户拓展顺利,以陆续获得包括宁德时代、比亚迪、华为、SOLAREDGE、阳光电源等公司的认证和订单。优化晶圆结构,收购楚微半导体。公司在22H1通过公开摘牌方式收购楚微半导体40%股权,获得其经营管理权及相关产能,进一步完善晶圆制造能力,目前公司已经形成了5寸、6寸、8寸完备的晶圆产品制造能力。根据公司公告,目前楚微半导体已建设一条8英寸0.25μm~0.13μm集成电路成套装备验证工艺线,8寸线月产达1万片,产能持续爬坡中。产品持续突破,IDM模式具有交付优势。公司8寸1200VTrenchIGBT芯片及模块开始量产,并获得大量订单。公司采用IDM模式,具有全产业链的成本优化优势及完善的技术、工艺优势。我们预计公司2022/2023/2024营收分别为62.01/81.24/111.70亿元,归母净利为11.90/15.05/19.53亿元;对应PE27.8/22.0/16.9x。维持“买入”评级。风险提示:产品开发不及预期风险,产能扩充不及预期风险。
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