华盛锂电电解液添加剂龙头乘风而起中泰证券2022-08-12.pdf
摘要:华盛锂电(688353)公司是电解液添加剂龙头企业,是碳酸亚乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)市场领先的供应商之一。公司于2003年进入锂电池电解液添加剂市场,经过多年的沉淀,已直接与国内外知名锂电池产业链厂商达成合作,包括三菱化学、比亚迪、宁德时代、天赐材料等。2018年-2020年生产的锂离子电池电解液添加剂产品市场占有率在国内同类产品中排名第一。2021年受益于下游需求大幅增加,公司营收同比+128%,归母净利润同比+439%。需求端,下游动力+储能市场推动下,电解液添加剂市场空间广阔。一方面,动力市场电池出货持续增长,我们预计2025年全球动力电池出货量1706GWh,较2021年复合增速为46%;锂电储能发展提速,我们预计2025年全球储能电池出货量为404GWh,较2021年复合增速为55%。下游需求旺盛拉动电池出货量增长,电解液需求提升。电解液添加剂作为电解液的重要组成部分,能优化电解液各类性能,如电导率、阻燃性能、过充保护、倍率性能等,也将迎来快速发展期。另一方面,磷酸铁锂动力电池持续回暖刺激了VC的需求,VC在磷酸铁锂电池电解液中的添加比例为3%-5%,高于在三元电池电解液中的添加比例1%-2%;同时随着锂电池往高电压、高镍化等方向发展,所需电解液的配方,尤其是添加剂的使用也越来越复杂。供给端,产能聚焦国内,扩产周期较长。从格局看,中国企业为主,海外企业份额占比较低,2020年中国企业在全球电解液添加剂企业市场份额达86%。从量看,2021年各企业通过提高产能利用率,实现出货高增长,中国作为全球第一大电解液添加剂生产国,2021年电解液添加剂出货量约3.26万吨,同比增长76.22%。从价看,2021年由于下游需求快速提升,同时行业扩产环评审核严格且有一定技术工艺门槛,行业供不应求,VC价格快速上涨,目前随着新增产能投产,供需紧张得到缓解,VC价格从21年底40万元/吨,回归至正常水平13万元/吨。公司在锂离子电池电解液添加剂领域研发时间早,专利布局完善,主导了VC国家标准和FEC行业标准的制定,是市场领先的供应商之一。公司形成了在锂电池电解液添加剂领域完整的生产工艺和技术控制能力,并自主开发多项技术,不断提升技术水平,优化工艺路线。公司产品纯度、色度、水分等重点指标处于行业先进水平。公司积极布局新型锂盐。公司顺应行业发展趋势,持续加强对新型锂电池电解液添加剂的研究,对LiFSI、LiDFP、LiDFOB等新型锂电池电解液添加剂已形成小批量量产或技术储备。公司向上游产业链延伸。公司拟在云梦县设立子公司,投资约4亿元,建设年产8万吨CEC项目,其中一期拟投资1.5亿元建设年产4万吨生产线,预计于2022年建成投产。公司在电解液添加剂之外拓展负极材料、固态电解质等电池材料。公司子公司华赢新能源(持股70%)研发的高性能长寿命石墨负极材料的开发和产业化已处于中试阶段。公司严控环保,并对反应中的副产物进行了精制回收。公司所处的精细化工行业对于安全环保要求较为严格。公司一直严格按照国家和地方的环保政策和规定进行生产,与子公司泰兴华盛均于2019年取得了最新的排污许可证。公司在行业内有较强的品牌影响力。2018-2021年公司前五大客户的收入占比超70%。2021年公司分别与宁德时代、比亚迪、天赐材料签署了长期合作协议。与宁德时代约定VC产品需求量,22年1120吨,23-25年3360吨/年。与比亚迪约定VC、FEC产品需求量,VC产品22年800吨,23-25年3120吨/年;FEC产品22年160吨,23-25年600吨/年。与天赐材料约定FEC产品需求量,22年660吨,23-24年960吨/年。此外,2021年2月,比亚迪收购公司1.98%的股份,进一步绑定合作关系。首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为9.6/16.3/18.2亿元,归母净利润分别为4.1/6.6/7.1亿元,EPS分别为3.7/6.0/6.4亿元,现价对应PE为29/18/17倍(2022年8月11日收盘价)。首次覆盖,给予“增持”评级。风险提示:项目投产不及预期;行业竞争加剧;电动车销量不及预期;原材料价格持续上行;行业规模测算偏差的风险;使用信息数据更新不及时的风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
【中泰汽车】低空经济专题报告:值得重视的新质生产力代表—元年或至 中泰证券 2024-04-18(32页) 附下载
核心观点为什么低空经济本轮值得重视?1)政策支撑—顶层设计,自上而下:低空经济是战略新兴产业和新质生...
7.76 MB共32页中文简体
1天前020积分
-
【中泰汽车·整车行业格局系列深度研究(2)】北京车展前瞻:基于优质细分车格筛选方法论筛选重点车型 中泰证券 2024-04-18(57页) 附下载
北京车展:市场关注度高,但缺少定量判断各家新车布局的研究方法论目前市场对于北京车展保持高关注度但缺少...
3.41 MB共57页中文简体
1天前020积分
-
产业演进视角看“消费降级”:买方时代,零售、品牌结构重塑 中泰证券 2024-04-18(23页) 附下载
投资要点核心观点:市场热议的“消费降级”有经济周期的影响,但更重要的原因是商品、零售商走向过剩,消费...
1.07 MB共23页中文简体
1天前020积分
-
科达利 锂电池结构件行业龙头,受益于大圆柱电池量产趋势 国信证券 2024-04-18(32页) 附下载
科达利(002850)核心观点公司是锂电池结构件行业龙头。结构件影响电池安全性能,起到保护作用,20...
2.5 MB共32页中文简体
1天前218积分
-
远东股份 智能缆网业务稳健增长,静待锂电业务实现突破 太平洋 2024-04-18(5页) 附下载
远东股份(600869)事件:公司发布2023年年报,收入实现稳健增长。1)2023年实现收入246...
622.39 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
新大正 收入稳健增长,多重因素致利润下行 中泰证券 2024-04-18(3页) 附下载
新大正(002968)投资要点新大正发布2023年年报,公司2023年实现营收31.27亿,同比+2...
499.4 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
新澳股份 业绩符合预期,销量增长稳健,羊绒盈利能力提升 中泰证券 2024-04-18(5页) 附下载
新澳股份(603889)投资要点事件:披露23年报,业绩符合预期,扣非利润增长稳健。23年实现营业收...
477.13 KB共5页中文简体
1天前318积分
-
璞泰来 23年受减值影响大,24Q1业绩符合预期 中泰证券 2024-04-18(4页) 附下载
璞泰来(603659)投资要点事件:公司23年实现营收153.4亿元,同比下降1%;归母净利润19....
738.89 KB共4页中文简体
1天前218积分
-
九阳股份 2024一季报点评:转正见拐点 中泰证券 2024-04-18(3页) 附下载
九阳股份(002242)投资要点公司披露2024一季报:Q1收入20.7亿(+9%),归母1.3亿(...
846.24 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
科达利 23Q4盈利水平提升,海外工厂24年有望放量 中泰证券 2024-04-18(4页) 附下载
科达利(002850)投资要点事件:公司发布2023年报,实现营收105.1亿元,同比增长21%;归...
656.31 KB共4页中文简体
1天前218积分
-
继峰股份 乘用车座椅龙头破局者,座椅全球替代&规模化拐点已至 中泰证券 2024-04-18(4页) 附下载
继峰股份(603997)投资要点事件:公司发布对外投资公告,为实现公司座椅全球战略,公司与控股子公司...
916.9 KB共4页中文简体
1天前218积分
-
大华股份 24Q1业绩稳定增长,多模态+中移动协同赋能长期成长空间 中泰证券 2024-04-18(3页) 附下载
大华股份(002236)投资要点事件:公司发布2023年年报及2024年一季度报告,2023年公司实...
616.7 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
晨光生物 Q4植提加速增长,毛利率大幅承压 中泰证券 2024-04-18(4页) 附下载
晨光生物(300138)投资要点事件:公司2023年实现收入68.72亿元,同比增长9.14%;实现...
453.25 KB共4页中文简体
1天前218积分
-
顶点软件 利润实现高速增长,把握信创机遇 中泰证券 2024-04-18(4页) 附下载
顶点软件(603383)投资要点投资事件:4月12日,公司发布2023年年度报告。2023年公司实现...
375.47 KB共4页中文简体
1天前118积分
-
福斯特 福斯特:23年业绩符合预期,胶膜龙头地位持续凸显 中泰证券 2024-04-18(9页) 附下载
福斯特(603806)事件:公司发布2023年年报,2023全年实现营收225.89亿,同比+19....
353.85 KB共9页中文简体
1天前218积分
-
国防军工行业周报:关注一季报有望超预期标的,持续推荐低空和卫星互联网投资机会 中泰证券 2024-04-17(21页) 附下载
投资要点1、本周市场回顾本周申万国防军工指数下跌5.05%,上证综指下跌1.62%,创业板指下跌4....
2.25 MB共21页中文简体
2天前020积分
-
2024年一季度经济数据点评:GDP增速预期差和库存周期 中泰证券 2024-04-17(3页) 附下载
2024年一季度,GDP同比增长5.3%,明显高于Wind统计的市场预期值4.9%,也和微观主体的感...
390.82 KB共3页中文简体
2天前215积分
-
2024北京车展前瞻:黑科技亮相,高阶智驾加速落地汽车 中泰证券 2024-04-15(22页) 附下载
投资要点2024年4月25日-5月4日,海外巨头、国产车企、造车新势力、华为合作车企均将发布多款新车...
1.05 MB共22页中文简体
3天前220积分
-
通信行业周报:AI驱动光互联创新,1.6T光模块进程加快 中泰证券 2024-04-15(19页) 附下载
投资要点本周沪深300下跌2.57%,创业板下跌4.22%,其中通信板块下跌1.45%,板块价格表现...
1003.1 KB共19页中文简体
3天前020积分
-
轻工制造及纺织服装行业周报:轻纺龙头披露年报,关注粘胶长丝需求旺盛 中泰证券 2024-04-15(28页) 附下载
投资要点2024/4/8至2024/4/12,上证指数-1.62%,深证成指-3.32%,轻工制造指...
3.43 MB共28页中文简体
3天前220积分