继峰股份 2022年中报点评：短期业绩承压，长期看好乘用车座椅增长国信证券 2022-08-12 附下载_公司研究_报告

继峰股份 2022年中报点评：短期业绩承压，长期看好乘用车座椅增长国信证券 2022-08-12 附下载

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发布机构：国信证券发布时间：2022-08-12大小：1.83 MB页数：共9页上传日期：2022-08-15语言：中文简体

继峰股份2022年中报点评：短期业绩承压，长期看好乘用车座椅增长国信证券2022-08-12.pdf

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摘要：继峰股份(603997)核心观点中报业绩短期承压。公司发布2022年中报，上半年营业收入84.33亿元，同比下滑3.3%，上半年实现归母净利润-1.68亿元（去年同期1.89亿元），扣非归母净利润-1.76亿元（去年同期1.78亿元）。2022年Q2实现营收42.29亿元，同比增长0.9%，环比增长0.6%，Q2实现归母净利润-1.31亿元，去年同期0.61亿元，22Q1为-0.38亿元，亏损幅度有所扩大，扣非归母净利润-1.39亿元，去年同期0.54亿元，22Q1为-0.37亿元。公司2022H1毛利率11.20%，净利率-2.15%，相较于去年同期分别下降5.0pct、4.5pct。2022Q2毛利率10.22%，环比-2.0pct，同比-5.8pct，2022Q2净利率-3.22%，环比-2.1pct，同比-4.8pct。公司营收及盈利能力下降受多重因素影响：公司直接材料占成本70%，原材料价格上涨，而对客户协商的补偿款相对滞后；国内疫情导致部分区域停产停工；海外冲突、芯片短缺、运输费用等问题同样压制公司业务发展；公司座椅业务在前期投入期，于上半年产生了相应的费用性支出。汽车行业产销恢复，整合管理有序执行，预计Q3迎来盈利拐点。行业层面，汽车行业7月淡季不淡，整体产销动能强。管理层方面，上半年对格拉默监事会完成重组，更换首席执行官，以加强对格拉默降本增效措施的管理执行，预计公司与客户协调了原材料补偿方案将在下半年逐步体现，Q3有望迎来盈利拐点。2022年上半年合肥工厂厂房建造完成，乘用车座椅稳步推进。2021年10月，公司获得了国内造车新势力的座椅定点。2022年7月，公司再次成为某新能源汽车主机厂的座椅总成供应商，为客户开发、生产前后排座椅总成产品。公司通过与新能源车企合作有望突破现有的乘用车座椅格局。目前，合肥工厂厂房建造完成，预计乘用车座椅业务将稳步放量。风险提示：商誉减值风险、高资产负债率风险、政策风险、市场风险、客户拓展风险、毛利率下滑风险、原材料涨价风险、同业竞争风险。投资建议：我们维持盈利预测，2022-2024年归属母公司净利润2.12/5.90/9.00亿元，同比增长67.4%/178.7%/52.6%，每股收益分别为0.19/0.53/0.80元，对应2023年32xPE，随着公司整合稳步开展，以及乘用车座椅业务放量，公司未来的成长性和确定性增强，维持“增持”评级。

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