张家港行盈利与资产质量优异,“两小”战略成效释放中国银河2022-08-12.pdf
摘要:张家港行(002839)核心观点:事件公司发布了2022年半年报。盈利保持两位数高增,减值冲回反哺利润2022H1,公司实现营业收入23.53亿元,同比增长5.74%,归母净利润7.62亿元,同比增长27.76%;ROE(加权平均)5.2%,同比提升0.01个百分点;基本EPS为0.31亿元,同比增长14.81%。公司盈利保持较快增长,主要来自减值冲回的影响。2022H1,公司信用减值损失9.18亿元,同比减少0.77%。2022Q2单季同比下降18.51%。息差企稳改善,“两小”驱动战略成效释放,零售贷款结构优2022H1,公司利息净收入18.95亿元,同比增长6.51%,增速高于2022Q1;净息差2.24%,同比下降17BP,环比上升1BP,企稳改善。资产端稳步扩张,“两小”动能强劲,零售贷款结构优异。截至6月末,公司的贷款余额1092亿元,较年初增长9.45%。其中,对公贷款和零售贷款余额较年初分别增长11.01%和7.61%;占总贷款比重分别为47.84%和43.67%。两小竞速动能释放,微贷与普惠小微企业贷款均突破200亿元,年初至今新增45.66亿元。零售贷款按揭贷款占比小,个人经营贷、消费贷和信用卡累计贷款占比零售贷款比重达77.91%。负债端存款增速平稳。截至6月末,公司的存款余额1332亿元,较年初增长9.98%。非息收入受累投资收益,中收表现继续亮眼2022H1,公司非息收入4.58亿元,同比增长2.69%,较2022Q1的40.5%明显收窄,主要受到投资收益减少的影响,但中间业务增速依旧亮眼。2022H1,中间业务收入14.82亿元,同比增长20.1%,增速较2022Q1继续扩大,电子银行收入同比增长130.68%,为核心驱动。投资收益负增长,带动其他非息业务表现走弱。2022H1,公司其他非息收入4.24亿元,同比下降0.78%。其中,投资收益(含公允价值变动损益)3.59亿元,同比下降6.92%。资产质量持续优化,拨备计提充分截至6月末,公司不良贷款率0.9%,较年初下降0.05个百分点;关注类贷款占比1.61%,较年初持平;拨备覆盖率533.31%,较年初提升57.96个百分点,创近年来新高,显著增厚风险抵补能力。投资建议公司立足张家港,区位优势明显,盈利保持高增。表内业务扩表动能强劲,“两小”驱动战略成效加速释放,零售贷款以个人经营性贷款为主,结构优异,利好量价提升。中间业务表现持续亮眼,有助增厚轻资本收入,拓展盈利来源。资产质量稳中向好,不良率保持1%以下较低水平,拨备计提充分,风险抵补能力强劲。考虑到张家港区域经济特征、小微企业融资需求空间以及普惠金融政策引导支持,我们看好公司未来业务发展,结合公司基本面和股价弹性,给予“推荐”评级,2022-2024年BVPS6.18/6.99/7.96元,对应当前股价PB0.82X/0.73X/0.64X。风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
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