百诚医药2022半年报点评:业绩符合预期,持续看好公司未来发展东吴证券2022-08-12.pdf
摘要:百诚医药(301096)事件:公司2022年H1实现营收2.46亿元(+74%,同比增长74%,下同),实现归母净利润0.85亿元(+107.6%),扣非归母净利润0.74亿元(+85%)。单Q2季度公司营收1.50亿元(+55%),归母净利润0.65亿元(+79%)。2022年1-6月经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元(+295%),现金流良好。公司业绩符合预期,自主成果转化和销售分成增长强劲。2022年H1,公司自主研发技术成果转化27个项目,实现营收6,917万元(+145%)。销售分成模式为公司持续带来收益,2022年上半年公司权益分成收入为3095万元(+145%),其中,与花园药业联合投资的缬沙坦氨氯地平片项目获得权益分成3,040万元。临床前药学研究稳定增长,2022年H1实现营收0.90亿元(+58%)。项目储备充足,持续的研发投入不断提高业绩增长势能。2022年H1,公司研发投入为7068万元(+142%)。公司已立项尚未转化的自主研发项目250余项,在研的6项创新药均为1类新药且适应症市场前景广阔,优质项目储备为后续成果转化创收打下基础。销售分成方面,截至2022年H1,公司拥有权益分成项目达51项,已获批项目5项,有望持续带来销售分成收益。上半年公司新增订单4亿元,累计在手订单约10亿,考虑到公司订单完成较快,短期业绩可见性强。赛默项目成果初显,CDMO业务拓展为公司带来长期增量。截至2022年H1,赛默制药累计承接项目219个,已完成项目落地验证119个品种,申报药品注册44个品种。2022年上半年,赛默CDMO业务收入为2133万元,其中,对外承接订单实现收入734万元。赛默不仅有利于加快百诚内部项目的研发进度,充分的产能为承接客户的CDMO订单奠定基础,打开业绩长期增长天花板。盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-2024年的归母净利润预测为1.80、2.84、3.80亿元,当前市值对应PE为53、33、25倍,维持“买入”评级。风险提示:药物研发失败风险;市场竞争加剧风险;仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险;制药企业仿制药研发投入下降风险等。
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