联创电子2022年中报点评:业绩符合预期,紧抓汽车电子发展机遇东方财富证券2022-08-12.pdf
摘要:联创电子(002036)【投资要点】近日,联创电子发布了2022年半年报,公司通过提高手机产品、车载产品的行业地位和市场占有率,以冲抵消费电子终端需求的持续疲软,实现营业收入48.73亿元,较上年同期增长1.30%;实现归母净利润1.03亿元,同比上涨6.13%;扣非后归母净利润为0.68亿元,同比上升2.72%,业绩符合预期。产品结构优化带动毛利水平增长,经营状况稳中求进。2022H1公司毛利率水平为11.06%,同比上涨2.54pct。从费用端来看,受业务持续扩张影响,公司三费支出略有上升,合计5.85%,同比上升1.03pct。公司持续加大研发投入,上半年研发费用为1.83亿元,同比增加56.82%。公司偿债能力稳健,报告期内速动比率、现金比率为0.92、0.42,同比分别上升11.72%、22.75%;营运能力稳中有升,上半年公司存货周转率为2.55次,相较于去年同期的1.88次提升显著。保持光学业务的行业领先地位,积极把握汽车电子发展机遇。公司在高清广角镜头和高清广角影像模组领域的下游客户主要包括GoPro、大疆、影石、AXON等运动相机、无人机、全景相机和警用监控等领域的国内外知名客户;与华为在智能监控和智能驾驶等多个领域;与大疆在航拍、智能避障等领域都展开了深度合作。在车载光学领域,公司合肥车载光学产业园正在加速建设,快速扩充车载镜头和影像模组产能。报告期内,公司继续深化与Mobileye、Nvidia等国际知名高级汽车辅助安全驾驶方案公司的战略合作。同时,公司也重视与地平线、华为、百度等国内高级汽车辅助安全驾驶方案公司的合作,扩大车载镜头和影像模组在特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等国内外知名终端车厂的合作规模,其中与蔚来汽车合作的8MADAS影像模组已顺利量产出货。优化触显产品结构,业务持续平稳发展。公司依据制定的发展战略,与地方政府合作以多种方式稳健发展触控显示产业,调整触控显示产业布局,优化产品结构,重点发展智能汽车、安防监控、智慧家居、智能家电、教育等领域的中大尺寸产品。2022年,公司继续围绕京东方、深天马等具有上游面板资源的大客户开展深入合作,丰富了触控显示一体化产品结构,提升了产品技术水平。目前,触显业务已与深天马、京东方、vivo、华勤、闻泰等客户合作密切;印度联创克服海外局势影响,业务增速明显。【投资建议】公司深耕光学领域,具有持续的研发创新优势、优质的客户资源,智能汽车行业等新兴赛道亦具有前瞻布局,有望受益于汽车智能化发展趋势。我们维持原来的盈利预测,预计公司2022-2024年营业收入分别为110.86、127.49、141.51亿元,归母净利润分别为3.97、5.51、6.46亿元,对应EPS分别为0.37、0.52、0.61元/股,对应PE分别为47、34、29倍,维持“增持”评级。【风险提示】下游需求不及预期;行业竞争格局恶化;上游原材料价格持续上涨。
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