欧派家居22H1营收预计同比增长18%,家居龙头经营韧性尽显山西证券2022-08-12.pdf
摘要:欧派家居(603833)事件描述8月10日,公司披露2022年半年度业绩快报,2022H1,公司实现营业收入96.93亿元,同比增长18.21%,实现归母净利润10.18亿元,同比增长0.58%。事件点评公司22H1营收稳健增长,疫情下充分彰显龙头实力。2022H1,公司实现营收96.93亿元,同比增长18.21%,其中22Q1、22Q2营收分别为41.44、55.49亿元,同比增长25.60%、13.23%。2022H1,公司实现归母净利润10.18亿元,同比增长0.58%,其中,22Q1、22Q2归母净利润分别为2.53、7.65亿元,同比增长3.88%、-0.46%。今年上半年,公司以“拓渠道、抢流量、增单值、扩份额”为总基调,多维度积极推进大家居战略,实现各主要事业部服务客户数量的提升,营收端在上半年和2季度均实现稳健增长,充分展现家居龙头的经营韧性和成长力。业绩端受到原材料价格高位运行影响,叠加2021年同期高基数,归母净利润在上半年基本持平,22Q2略有下滑。大家居战略行业引领者,整装大家居优势持续强化。分业务条线看,全屋定制(衣柜)方面,2021年9月公司发布“高颜整家套餐”引领行业进入全品类整家新阶段,在今年7月15日再度发布整家定制2.0,为用户度身定制满足其个性化需求的全屋六大空间整体解决方案,创领行业发展新路径。整装大家居方面,公司先发优势明显,自2018年发展至今,获客能力、运营能力、行业口碑得到持续强化,2021年公司整装大家居实现营收18.71亿元,同比增长83.79%,整装大家居门店达到790家。定制厨柜方面,6月19日,公司首次官宣集成厨房全新品牌战略,同时发布“1+1+N”全新商业模式,“厨房专业化”品牌战略再度升级,继续夯实定制厨柜龙头低位。发行可转债拟募资20亿元,继续产能全国扩充。8月3日,公司公告拟发行可转债,募集资金20亿元,用于在武汉市建设欧派家居华中智能制造基地。华中地区2019-2021年实现营业收入分别为13.78亿元、15.85亿元和20.45亿元,占公司主营业务收入比重分别为10.31%、10.92%和10.15%。建设华中生产基地在解决公司产能瓶颈问题的同时,能够完善公司在全国、全品类生产基地的战略布局,更好的辐射华中区域客户,缩小区域服务半径,降低长距离运输成本,提高公司产品的价格竞争力,提升服务质量和消费者体验。投资建议2022H1,公司在疫情扰动下依旧实现显著领先行业的营收增长,业绩端受原材料价格影响短期承压。但中长期看,欧派家居在多元渠道拓展、品类融合创新方面持续引领行业,经营韧性和抗风险能力较强。我们预计公司2022-2024年每股收益分别为5.02、5.90和6.81元,对应公司22、23年PE约23、20倍,给予“买入-A”评级。风险提示地产销售恢复不及预期;全品类整合不及预期;原材料价格持续高位;市场竞争加剧致使提价不畅。
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