华测导航2022年中报点评:构建华测一张网,拓展下游运营服务国海证券2022-08-12.pdf
摘要:华测导航(300627)事件:华测导航发布2022年半年度业绩公告,2022H1实现营业收入9.29亿元,同比增长8.72%;实现归母净利润1.35亿元,同比增长23.15%。投资要点:积极应对疫情等不利因素,公司2022H1归母净利润同比增长23.15%。公司2022年上半年实现营业收入9.29亿元,同比增长8.72%;实现归母净利润1.35亿元,同比增长23.15%;实现扣非归母净利润0.94亿元,同比增长16.66%。2022Q2实现营业收入5.06亿元,同比增长-0.31%,环比增长19.86%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长13.44%,环比增长2.08%;实现扣非归母净利润0.43亿元,同比-3.96%,环比-13.80%。围绕高精度导航定位算法核心技术,持续拓展四大板块应用及国外市场。公司以高精度定位技术为核心不断投入研发提升核心算法能力,持续拓展建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块,2022H1四大板块分别实现营收4.51亿元、1.23亿元、3.22亿元、0.33亿元,同比增长分别为3.36%、17.89%、14.76%、-0.90%;实现综合毛利率58.90%,同比增长2.31%。与此同时公司积极向海外市场开拓,2022H1实现外销收入1.9亿元,同比增长33.26%。公司已经被指定为哪吒汽车、吉利路特斯、比亚迪汽车、长城汽车等的自动驾驶位置单元业务定点供应商,车载导航业务持续推进。下游拓展运营服务,构建全国CORS运行基准站体系“华测一张网”。公司打造全球卫星导航定位解算平台,向下游拓展运营服务,为全球客户提供位置增强服务和解决方案。2022上半年公司取得了大地测量甲级测绘资质证书,并向行业用户提供CORS账号服务。华测导航自研CORS软件+自建基站+自研RTK的整体性服务,自建“华测一张网”,截至2022年8月1日合计建设4235个高标准基站,建站密度位居全国前列。公司拓展下游业务获取订阅收入,有望持续促进毛利率提升。盈利预测和投资评级 公司作为国内高精度卫星导航定位龙头企业,聚焦高精度导航定位核心技术,具备行业领先的净利率,随着公司持续拓展下游应用领域,车载组合导航业务有望为公司开启第二增长曲线,助力公司业绩增长。我们维持盈利预测不变,预计2022-2024年公司营业收入有望达到25.09/32.75/42.65亿元,同比增长32%/31%/30%,归母净利润有望达到3.91/5.23/6.98亿元,同比增长33%/34%/34%。对应2022-2024年PE分别为52/39/29,维持“买入”评级。风险提示 研发进度不及预期;海外市场拓展不及预期;市场竞争加剧;产业链下游拓展不及预期;智能汽车高精度定位产品应用不及预期;高精度定位行业因环境不同难以复制国外巨头成长路径。
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