策略深度报告：行业比较专题-中观景气研判万联证券 2022-08-12 附下载_宏观策略_报告

策略深度报告：行业比较专题-中观景气研判万联证券 2022-08-12 附下载

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发布机构：万联证券发布时间：2022-08-12大小：1.36 MB页数：共15页上传日期：2022-08-15语言：中文简体

策略深度报告：行业比较专题-中观景气研判万联证券2022-08-12.pdf

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摘要：投资要点：下半年在GDP增速回升、M2增速高位震荡预期下，成长、消费风格有望领先：我们观察2013年至今各风格指数与GDP增速走势、M2增速对比图，寻找与经济走势较为一致或有较大偏离的风格指数，从中推断在当前经济逐步复苏的背景下，何种风格最具潜力，未来景气程度最高，从而甄选投资方向。从GDP增速走势看，周期、成长风格略微领先于GDP增速走势，2017年12月已先于GDP增速显现下降趋势，消费风格整体波动幅度较大，GDP增速回升时消费指数同步走强，且上升幅度大于GDP增速增幅。预计下半年随着GDP增速企稳回升，各风格表现较为同步，市场整体风格偏向均衡，消费风格景气度有望明显抬升。从M2增速来看，M2增速与成长、周期风格走势趋于一致，且对成长风格影响较大。7月政治局会议维持宏观政策宽松基调，预计下半年社融增速回升，M2增速高位震荡，主要指数或呈现区间震荡态势，蓄力上行仍需要更多利好因素，预计成长风格景气度有望延续。基建投资发力提振上游行业景气度，下游消费持续恢复：上游行业中，除钢铁外，2022年盈利预测增速均为正，其中有色金属行业受基建投资增速继续上行、新能源产业链持续高景气影响，行业盈利预期较乐观。中游行业中，电力设备预计年内持续高景气，2022年预计净利润高增达72.3%，预计ROE增速5.7%，2023年预计景气度下修，增长斜率趋缓。下游行业中，农林牧渔、商贸零售、社会服务等行业2022年预期净利润增速均超过100%，消费领域维持高景气。周期行业中，房地产2022年预期净利润增长92.9%，预期ROE增长7.3%，可见市场对地产后市信心提振，地产景气度继续边际改善。短期来看，2022年预测盈利增速较高的高景气板块中，上游行业中的有色金属、煤炭，中游行业中的电力设备，下游行业中的商贸零售、纺织服饰板块2022年预测盈利增速相较4月底边际均持续改善，景气程度维持高位。少数板块如下游行业中的农林牧渔、社会服务，周期行业中的房地产相较4月底盈利增速边际下降，短期景气势头恢复转弱。中下游行业景气度改善明显，上游与周期更具配置性价比：从各行业估值较4月29日的变化情况来看，截至7月29日，基础化工、电力设备、机械设备、汽车、家用电器、美容护理板块估值历史分位数水平提升幅度较大，均提升超过10个百分点。从行业分布来看，中下游行业估值提升幅度相较上游与周期行业大，本轮回升中下游行业受利好因素提振，景气度改善幅度更大。从配置性价比来看，上游行业中的煤炭、建筑材料、石油石化，下游行业中的家用电器，周期行业中的房地产、建筑装饰均位于基准线左方，配置性价比较高。风险因素：中报业绩与预测业绩不一致；经济恢复不及预期；数据统计偏误。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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