证券行业2022年中期策略报告:着眼改革趋势,寻求业绩增长的确定性 中航证券 2022-08-11 附下载
发布机构:中航证券发布时间:2022-08-11大小:6.28 MB页数:共26页上传日期:2022-08-12语言:中文简体

证券行业2022年中期策略报告:着眼改革趋势,寻求业绩增长的确定性中航证券2022-08-11.pdf

摘要:2022上半年,券商板块跟随市场波动,呈“V”形反转走势。我国经济面临内外部双重压力,内部受制于疫情爆发、房地产宽松政策传导不畅等,导致宏观政策发力通道受阻,市场对经济增长实现途径存疑。外部地缘冲突加剧,全球通胀压力加大,俄乌局势加剧了全球市场大宗商品的供需矛盾,美联储为抑制通服频繁大幅加息,对国内市场产生较大冲击。“内忧外惠”导致国内市场整体遇冷,强B属性叠加大盘下跌引发对券商业绩的担忧,1-4月券商证券板块跟随市场大幅回调。5-6月,随着疫情逐步得到控制,以及“稳增长”财政和经济政策的陆续落地,市场情绪回暖,交投活跃度回升,券商板块也在市场整体回暖以及业绩回暖预期提升的刺激下,实现估值修复。个股层面来看,上半年跌幅居前的券商多数为2021年财富管理赛道表现出色的个股从券商长期发展角度来看,券商财富管理转型、资本中介业务、投行业务仍是未来券商业绩的重要增长点。(1)财富管理业务,一方面,居民财富向权益市场转移的超势不变;另一方面,市场可投资标的增加,券商财富管理资产配置选择增加。一季度受市场影响,基金和券商资管产品发行遇冷。5月之后,随着市场的回暖,财富管理业务业绩有望大幅回升。(2)资本中介业务的发展主要是机遇A股机构投资者数量的持续增长,基于机构交易的资本中介业务成为券商扩表的重要驱动因素。(3)投行业务方面,借助资本市场改革红利,券商行业在2022年上半年整体表现亮眼,42家上市券商共计实现投行业务收入,同比增长14.95%,是唯一一项在一季度实现正增长的业务。预计在2022年下半年,抓住注册制改革机遇的券商有望带来业绩增量。投资建议:目前券商PB估值为1.21倍,低于2016年以来10分位点。6月末以来,券商板块持续回落,内外部地缘政治等不确定性因素较强,导致市场风险偏好下降,市场整体缺乏上升动力,上行受阻,券商板块也难以独善其身。下半年,预计我国流动性将依然保持合理充裕,目前券商板块处于历史底部,下行空间有限,短期内建议关注结构性修复行情。长期来看,建议把握财富管理、互联网券商等证券行业核心发展超势,如广发证券、东方财富、同花顺等;以及综合实力较强,业绩稳定性较高的头部券商,如中信证券、招商证券等。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复

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