中国联通营收利润持续提升,产业互联网引领业绩高增安信证券2022-08-11.pdf
摘要:中国联通(600050)事件:公司发布2022年半年报,2022H1公司实现营业收入1762.61亿元,同比增长7.36%;归母净利润47.86亿元,同比增长18.67%。基础业务稳步发展,移动业务和固网业务收入持续提升。“双千兆”网络升级为基础业务提供发展契机,公司推动基础业务由市场驱动向市场创新双轮驱动转型。2022H1,公司移动主营业务收入849亿元,同比增长3.4%。公司移动出账用户3.2亿户,5G套餐用户1.8亿户,5G套餐渗透率达到58%,用户结构进一步优化。移动用户ARPU为44.4元,与去年同期保持平稳。2022H1,公司实现宽带接入收入230亿元,同比增长4.3%。公司宽带接入用户0.94亿户,净增440万户创近10年同期新高,融合渗透率达到73%。产业互联网贡献业绩主要增量,加快打造特色能力体系。2022H1,公司产业互联网实现收入369亿元,同比增长31.8%,贡献公司超过70%的新增收入。其中,“联通云”收入187亿元,同比增长143.2%;数据中心收入124亿元,同比增长13.3%,IDC机架数达到32.9万架,数据中心机柜数利用率超过68%;物联网收入43亿元,同比增长44.1%,物联网连接数突破3.35亿户;大数据业务收入19亿元,同比增长48.9%。公司新成立9大行业10大军团和8个互联网产业公司,将17家专业子公司和19家产业互联网公司的体系化专业能力与全国四级运营体系结合起来,加快打造特色能力体系,为客户提供一体化的解决方案和运营服务。费用管控表现良好,毛利率稳中向好。2022H1,公司延续近年来强劲稳健的财务状况,资产负债率维持在42.9%左右,公司成本费用合计1611.7亿元。其中,网间结算成本为53.1亿元,占营业收入的比重为3.20%,较去年同期下降0.19pct;折旧及摊销为419亿元,占营业收入的比重为23.77%,较去年同期下降1.44pct;网络运行及支撑成本为268.4亿元,占营业收入的比重为15.23%,较去年同期下降0.06pct;人工成本为324.8亿元,占营业收入的比重为18.42%,较去年同期下降0.38pct;销售通信产品成本为145.7亿元,产品毛利达7.2亿元;销售费用为160.6亿元,占营业收入比重为9.11%,较去年同期下降0.37pct;财务费用为-2.5亿元,同比下降276%;其他营业成本及管理费用242.6亿元,同比增长34.6%,主要系新兴ICT业务快速增长导致服务成本增加及加大技术投入所致。公司费用管控表现良好,2022H1实现销售毛利率26.29%,较去年同期下降0.41pct,实现销售净利率6.19%,较去年同期上升0.6pct。提升研发投入和资本开支,重视股东回报。公司重视研发投入,关键核心技术攻关不断取得新突破。2022H1,公司研发费用达21.88亿元,同比增长113.7%,科技创新人员占比达到26%,授权专利数达到780件,同比增长27%,计划进一步投入核心技术攻关专项预算10亿元。公司提升资本开支,进一步为有根生长筑牢发展底座。2022H1,公司累计资本开支达283.5亿元,同比增长98.5%。其中,移动网络/家庭互联网及固话/政企及创新业务/承载网、基础设施及其他资本开支分别为103.9/34.6/53.7/91.3亿元。公司重视股东回报,与投资者共享发展成果。充分考虑公司的良好经营发展,基于控股子公司联通红筹公司继续派发中期股息的决定,公司董事会建议派发中期股息每股人民币0.0663元,同比预计提升35.9%。盈利预测与投资建议:产业互联网业务引领公司业绩高速增长,我们看好公司未来发展,预计公司2022年-2024年收入分别为3547.39/3786.65/4034.79亿元,净利润分别为69.91/81.96/85.34亿元,对应EPS分别为0.23/0.26/0.28元,成长性突出。我们给予公司2023年20倍PE,对应12个月目标价5.20元,维持买入-A的投资评级。
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