兴通股份 趋势向好,短期扰动 天风证券 2022-08-11 附下载
发布机构:天风证券发布时间:2022-08-11大小:685.33 KB页数:共3页上传日期:2022-08-12语言:中文简体

兴通股份趋势向好,短期扰动天风证券2022-08-11.pdf

摘要:兴通股份(603209)营收高增长,净利润略有下滑2022年上半年,兴通股份营业收入3.8亿元,同比增长35%;归母净利润1.03亿元,同比下滑0.86%;扣非归母净利润0.99亿元,同比增长5.93%,增速略低于预期。上半年营收高增长,一是沿海省际散装液体危险货物运输自运量增长12.7%、收入增长19%,二是外租船舶收入增长187%,两者贡献的营业收入增量接近。自有船舶运力增长6%,公司整体毛利增长8%,符合预期。但是其他收益减少、管理费用增加等,拖累净利润增长。毛利增长与运力增长匹配2022年上半年,兴通股份新增一艘5490载重吨化学品船和2艘3700立方液化石油气(LPG)船,自有船舶运力增长6%、收入增长19%,而且毛利率高,推动毛利增长。上半年外租船舶运输收入增量与自有船舶运输接近,但是毛利率较低,贡献毛利增量较少。所以整体毛利增长8%,符合预期。下半年兴通股份将新增7990载重吨和12000载重吨化学品船各一艘,自有船舶增加,有望带动利润率上升和盈利增长。补贴减少等拖累利润增速2022年上半年,政府补贴减少导致其他收益减少602万元,上市导致管理费用增加489万元,信用减值损失增长115万元,营业外支出增加489万元等,尽管有财务费用减少251万元、投资收益增加272万元的贡献,但是净利润增速-0.86%,比8%的毛利增速低。随着短期扰动因素消退,我们预计未来净利润增速将接近毛利增速。“1+2+1”战略,发展前景可期兴通股份上市后,将不断夯实主营业务,积极开拓新能源运输业务,布局国际市场,全面推进“1+2+1”发展战略布局,有望迎来新一轮高增长。一是兴通股份在运力规模、客户资源、市场占有率、品牌影响力等方面处于行业领先地位,未来有望持续扩大市场份额。二是兴通股份把发展LPG业务作为第二增长曲线,将在该领域继续扩大规模,力争发展到行业领先地位。三是兴通股份积极参与更广阔的国际航运市场,逐步扩大发展空间。投资建议:我们预计公司2022-24年营业收入分别为7.6/10.4/12.6亿元,归母净利润分别为2.5/3.2/4.0亿元,对应P/E分别为26.2/20.5/16.3倍,维持“买入”评级。风险提示:沿海危化品航运准入门槛下降,化工行业产品产量波动风险,公司危化品运输出现安全事故,燃油价格大幅上涨,新增运力获取风险,客户集中度较高的风险。

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