欧派家居 2022H1快报点评：收入超市场预期，大家居战略持续深化东吴证券 2022-08-11 附下载_公司研究_报告

欧派家居 2022H1快报点评：收入超市场预期，大家居战略持续深化东吴证券 2022-08-11 附下载

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发布机构：东吴证券发布时间：2022-08-11大小：484.94 KB页数：共3页上传日期：2022-08-12语言：中文简体

欧派家居2022H1快报点评：收入超市场预期，大家居战略持续深化东吴证券2022-08-11.pdf

摘要：欧派家居(603833)收入增速超市场预期。公司披露2022H1业绩快报，实现营业收入96.9亿元，同比+18.2%；归母净利润10.18亿元，同比+0.58%；扣非净利润9.81亿元，同比+3.78%。其中2022Q2实现营业收入55.49亿元，同比+13.23%；归母净利润7.65亿元，同比-0.46%。公司2022H1收入端增速超市场预期，利润端增长符合市场预期。高基数及大宗压力下收入端表现靓丽，大家居战略持续深化。2022H1地产表现偏弱，在民营房企现金流压力增大的背景下，公司持续调整大宗业务客户结构，聚焦优质客户。我们判断客户结构调整期大宗业务承压，而大家居战略的持续深化对零售渠道及整装渠道增长带来积极贡献。2022年公司多维度积极推动大家居战略：1）全屋定制（衣柜）进一步迭代至整家定制2.0，为用户度身定制满足其个性化需求的全屋六大空间整体解决方案；2）整装大家居获客能力、运营能力、行业口碑持续强化，2022年6月整装“星之家”品牌更名为“铂尼思”，重塑品牌形象，以品类集中化发展为主要突破口；3）2022年7月公司发布欧派厨卫&欧派衣柜“千城千亿”计划，厨卫及衣柜事业部全面拥抱整装。成本上行及配套品占比提升下盈利能力略有承压。2022Q1/Q2公司归母净利润率分别为6.1%/13.8%，同比分别-1.3pp/-1.9pp。2022H1板材、五金等原材料成本高位运行下盈利能力略有承压。后续随着提价落地，盈利能力有望修复。盈利预测与投资评级：基于原材料价格上涨及地产压力略下调盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为29.3、34.5、40.6亿元（原盈利预测为30.8、36.3、42.5亿元），对应PE24、20、17X。公司龙头优势不断巩固，大家居战略不断深化提供较强增长驱动，估值具有安全边际，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格上涨、行业竞争加剧、地产销售下滑等。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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