奥特维Q2业绩大超预期,订单饱满业绩高增长可期山西证券2022-08-11.pdf
摘要:奥特维(688516)事件描述公司披露2022年半年报。2022年上半年,公司实现营业收入15.1亿元,同比+63.9%;实现归母净利润3.0亿元,同比+109.5%。其中,22Q2实现营业收入8.9亿元,同比+59.7%,环比+42.1%;实现归母净利润1.9亿元,同比+109.5%,环比+80.3%。事件点评Q2业绩历史最佳,新签订单创新高。22Q2收入8.9亿元,归母净利润1.9亿元,毛利率39.4%,均创单季历史最佳;22H1净利率19.2%,同比+3.9pct,其中减值计提比例同比-2.2pct,带动净利率增长。22H1公司新签订单32.7亿元(含税,下同),同比+75.5%,为去年全年的76.4%;其中,Q2新签订单18.3亿元为单季历史最高,同比+69.0%,环比+27.1%。截止上半年末,公司在手订单57.4亿元,同比+80.5%。由于产品一般为6-9个月的验收周期,饱满的在手订单将有效支撑2023年业绩高增长。光伏设备多点开花,串焊机和硅片分选机行业领先,单晶炉有望成为第二增长曲线。公司在光伏产业的产品布局包括硅片端(单晶炉、硅片分选机),电池端(烧结退火一体炉)以及组件端(划片机、串焊机、排版机、叠焊机),均获得客户高度认可,上半年公告中标的大单(8000万元以上)合计超12.4亿元。(1)核心产品大尺寸串焊机继续保持行业领先地位,最新的超速、大尺寸多主栅串焊机产能客户现场最高可达7200片/小时,上半年划焊一体机等中标晶科能源、晶澳太阳能等合计超5.7亿元大单;(2)单晶炉有望成为重要的第二增长曲线,收购的子公司松瓷机电的SC1600单炉稳定产能超过170千克/天,性能行业领先,上半年中标宇泽半导体、合盛硅业等超6.7亿元大单;(3)公司新技术/新产品储备充足,串焊机、硅片分选机布局大尺寸230mm系列、薄片化方向、满足全品类PERC/TOPCON/HJT电池,组件端设备承接产业链前端所有的技术迭代,设备改造升级空间大,业绩确定性高。布局半导体、锂电封装设备,键合机已获得首批订单。(1)公司键合机试用客户增加,有望受益于国产替代。半导体封装环节核心设备国产化率较低,键合机是封装环节进口替代的主力设备。公司铝线键合机已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单,单台设备技术、性能指标比肩进口设备,将显著受益于进口替代;(2)锂电池市场空间广阔,收购的智能装备子公司从事锂电设备研发销售。据中国汽车工业协会数据,2022年上半年,新能源汽车销量259.2万辆,同比增加1.2倍,新能源汽车渗透率21.5%;据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,2022年上半年,动力电池装车量110.1GWh,同比增加1.1倍。新能源汽车高景气度持续带动锂电池设备需求,公司为国内多家锂电池生产客户提供模组/PACK生产线,与蜂巢能源、远景动力、赣锋锂电等保持密切合作。盈利预测、估值分析和投资建议:公司持续拓展业务边界,已实现对光伏、半导体、锂电行业的平台化布局,有望充分受益下游的成长红利。公司核心产品大尺寸串焊机继续保持行业领先地位,并积极打造单晶炉、键合机等第二成长曲线,目前进展相对顺利,在手订单饱满,业绩确定性高。预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.9/8.7/11.5亿元,同比分别增长59.7%/47.2%/31.6%,对应EPS分别为6.00/8.83/11.63元,对应于8月10日收盘价的PE分别为61.8/42.0/31.9倍。首次覆盖,给予“买入-A”的投资评级。风险提示:下游需求不及预期;新产品拓展不及预期;主要产品市场竞争格局恶化。
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