百诚医药2022半年报点评:业绩符合预期,持续看好公司未来发展东吴证券2022-08-11.pdf
摘要:百诚医药(301096)投资要点事件:公司 2022 年 H1 实现营收 2.46 亿元(+74%,同比增长 74%,下同),实现归母净利润 0.85 亿元(+107.6%),扣非归母净利润 0.74 亿元(+85%)。单 Q2 季度公司营收 1.50 亿元(+55%),归母净利润 0.65 亿元(+79%)。2022 年 1-6 月经营活动产生的现金流量净额为 1.05 亿元(+295%),现金流良好。公司业绩符合预期,自主成果转化和销售分成增长强劲。2022 年 H1,公司自主研发技术成果转化 27 个项目,实现营收 6,917 万元(+145%)。销售分成模式为公司持续带来收益,2022 年上半年公司权益分成收入为 3095 万元(+145%),其中,与花园药业联合投资的缬沙坦氨氯地平片项目获得权益分成 3,040 万元。临床前药学研究稳定增长,2022 年 H1实现营收 0.90 亿元(+58%)。项目储备充足,持续的研发投入不断提高业绩增长势能。2022 年 H1,公司研发投入为 7068 万元(+142%)。公司已立项尚未转化的自主研发项目 250 余项,在研的 6 项创新药均为 1 类新药且适应症市场前景广阔,优质项目储备为后续成果转化创收打下基础。销售分成方面,截至2022 年 H1,公司拥有权益分成项目达 51 项,已获批项目 5 项,有望持续带来销售分成收益。上半年公司新增订单 4 亿元,累计在手订单约 10亿,考虑到公司订单完成较快,短期业绩可见性强。赛默项目成果初显,CDMO 业务拓展为公司带来长期增量。截至 2022年 H1,赛默制药累计承接项目 219 个,已完成项目落地验证 119 个品种,申报药品注册 44 个品种。2022 年上半年,赛默 CDMO 业务收入为2133 万元,其中,对外承接订单实现收入 734 万元。赛默不仅有利于加快百诚内部项目的研发进度,充分的产能为承接客户的 CDMO 订单奠定基础,打开业绩长期增长天花板。盈利预测与投资评级:我们维持公司 2022-2024 年的归母净利润预测为1.80、2.84、3.80 亿元,当前市值对应 PE 为 53、33、25 倍,维持“买入”评级。风险提示:药物研发失败风险;市场竞争加剧风险;仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险;制药企业仿制药研发投入下降风险等
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