央行二季度货币政策执行报告点评:综合客观看待结构性通胀影响中银证券2022-08-11.pdf
摘要:北京时间8月10日,央行发布2022年二季度货币政策执行报告。本次报告整体来看较上个季度变动不大,仍保持了“不搞大水漫灌”、“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”、“以我为主”等表述,只是在通胀问题上提升了重视程度。结合货币政策操作和市场导向来看。我们认为后续货币政策操作仍偏中性,货币工具仍以结构性工具为主,中期流动性宽裕仍将持续。综合客观看待通胀形势。本次报告中,央行对于国内通胀压力关注度明显提升。首先在专栏4报告提到“综合考量、客观研判”通胀形势,其次加大了对于“猪周期”和输入性通胀压力的重视程度。从最新通胀数据来看,7月带动CPI的主要是猪肉和蔬菜,在低基数效应下,猪肉价格或将持续走高,三季度CPI有破3%可能性。另一方面,7月核心CPI同比回落0.1个百分点表明内需整体仍偏弱,在内需偏弱的情况下,货币政策收紧的概率不高。对比上一轮超级猪周期,央行在2019年三季度货币政策执行报告中同样以专栏的形式回应了通胀问题。在该篇专栏4中,报告提到应“全面分析、辩证看待”通胀水平,并强调需警惕结构性通胀可能带来的通胀预期发散,但从实际操作来看,央行选择了降准对冲大宗商品价格上涨抬高的实体经济成本。基于当前情景有类似之处,在核心CPI保持稳定的情况下,我们认为短期通胀压力对货币政策影响有限。淡化逆回购操作量意义。本次报告中,央行对于7月市场关注度比较高的公开市场操作问题更新了表述。报告表示“由于货币市场资金供给充足,二季度以来公开市场业务一级交易商对公开市场逆回购操作的需求总体有所减少”,为多日地量逆回购操作量给出了原因,即一级交易商投标量减少。由于货币市场流动性充裕、资金利率连续多月低于政策利率,央行在操作量上更加灵活,有利于进一步加强流动性微调。在往次货币政策执行报告中,央行已多次表明公开市场操作重价不重量的指示意义,从7月以来流动性环境仍保持宽松可以发现,市场已逐渐适应逆回购操作量的变化。货币政策保持稳定对于经济复苏的支持仍至关重要,但资金面从过度宽松的水平向常态宽松水平回归是大方向,8月以来资金水平中枢再度下探,或难以持续。信贷增速可能会有所回落。本次报告中,央行仍然保持货币供应量和社会融资规模同名义经济增速保持基本匹配的表述,意味着信贷将逐渐从总量增长转变为结构优化。在专栏3中,报告两次强调了基建贷款和房地产贷款需求减弱是在城镇化进程趋缓背景下的合理转变,可以看出信贷资源未来向实体经济新增长点转移的整体趋势,今年以来多个专项再贷款工具则是信贷资源倾斜的具体体现。风险提示:全球通胀上行过快;流动性回流美债;全球新冠疫情影响扩大。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
央行连续17个月增持黄金,贵金属价格有望上行 海通国际 2024-04-17(39页) 附下载
投资要点贵金属:央行连续17个月增持黄金。4月12日伦敦现货黄金、白银价格分别为2401.50美元/...
11.06 MB共39页中文简体
6小时前015积分
-
货币政策与流动性观察:资金面维持均衡偏松态势 国信证券 2024-04-17(14页) 附下载
核心观点资金面维持均衡偏松态势海外方面,上周(4月8日-4月14日)全球主要央行货币政策无重大变化。...
1.46 MB共14页中文简体
6小时前015积分
-
2024年清明假期旅游数据点评:人次收入良好增长,人均消费首次超19年水平中银证券2024-04-13 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
419.41 KB共页中文简体
1天前320积分
-
食品饮料行业周报:1季度行业营收稳健增长可期,大众价格带表现较好 中银证券 2024-04-15(16页) 附下载
上周食品饮料板块跑输沪深300,在各板块中涨跌幅排名靠后。1季度行业营收稳健增长可期,大众价格带表现...
1.05 MB共16页中文简体
1天前120积分
-
社会服务行业双周报:清明假期收官数据表现良好,“五一”出行热度有望延续 中银证券 2024-04-15(16页) 附下载
前两交易周(2024.04.01-2023.04.12)社会服务板块上涨0.70%,在申万一级31个...
1.2 MB共16页中文简体
1天前220积分
-
交通运输行业周报:3月快递业务量和收入预计同比增长超两成,五一假期即将来临机票预订量明显增加 中银证券 2024-04-15(26页) 附下载
航运方面,未来油运运力供给走向仍不明朗,油运价格或受原油产量支撑。快递行业方面,3月快递业务量和收入...
2.01 MB共26页中文简体
1天前220积分
-
建筑行业周报:住建部部署推进建筑和市政基础设施设备更新工作 中银证券 2024-04-15(12页) 附下载
住建部近日印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》,加快行业领域设施设备补齐短板、升级换代...
553.57 KB共12页中文简体
1天前220积分
-
化工行业周报:国际油价小幅下跌,TDI价格上涨 中银证券 2024-04-14(14页) 附下载
4月份建议关注:1、大宗商品价格上行,关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业...
635.62 KB共14页中文简体
1天前220积分
-
房地产行业第15周周报:本周新房成交同比降幅扩大、二手房同比降幅收窄;北京、广州上调公积金贷款额度 中银证券 2024-04-16(29页) 附下载
核心观点新房成交面积环比降幅收窄,同比降幅扩大。40个城市新房成交面积为232.0万平方米,环比下降...
2.71 MB共29页中文简体
1天前020积分
-
电力设备与新能源行业周报:电力设备与新能源行业4月第2周周报 中银证券 2024-04-14(15页) 附下载
光伏方面,硅料、硅片价格跌幅较大,推动电池片、组件价格下跌,总体来看电池片、组件价格跌幅相对较缓。辅...
829.05 KB共15页中文简体
1天前220积分
-
新宙邦 新宙邦电解液盈利有望触底,氟化工表现亮眼 中银证券 2024-04-12(5页) 附下载
新宙邦(300037)公司发布2023年年报,全年实现盈利10.11亿元,同比减少42.50%,公司...
457.55 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
西部建设归母净利逆势增长,战略区域市场开拓卓有成效中银证券2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
695.38 KB共页中文简体
1天前018积分
-
深南电路 1Q24业绩同比大增,经营能力持续提升 中银证券 2024-04-16(5页) 附下载
深南电路(002916)公司发布2024年第一季度报告,公司24Q1单季度营收净利均实现同比增长研发...
655.89 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
恒力石化 归母净利润大幅增长,分红比例明显提升 中银证券 2024-04-15(5页) 附下载
恒力石化(600346)2023年公司实现营业总收入2348.66亿元,同比增长5.62%;归母净利...
485.3 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
光威复材 23Q4营收及归母净利润同环比增长,新产品及新产能助力未来发展 中银证券 2024-04-15(5页) 附下载
光威复材(300699)公司发布2023年年报,2023年公司实现营收25.18亿元,同比增长0.2...
748.23 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
福斯特 出货量保持高增,胶膜龙头地位稳固 中银证券 2024-04-15(5页) 附下载
福斯特(603806)公司发布2023年年报,业绩同比增长17%,公司光伏胶膜龙头地位稳固,新产能投...
482.38 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
3月和一季度经济数据点评:稳增长成绩来之不易 中银证券 2024-04-16(12页) 附下载
一季度实际GDP同比增长5.3%,主要受益于生产端工业增加值和居民消费的拉动;3月工增和社零增速低于...
550.94 KB共12页中文简体
1天前015积分
-
3月通胀数据点评:核心通胀回落、内部均衡良好 中银证券 2024-04-12(6页) 附下载
一季度国内经济预计在通胀温和的同时实现增速修复,货币政策继续加力的迫切性不高。房租CPI企稳,超长期...
616.35 KB共6页中文简体
1天前015积分
-
3月金融数据点评:信贷投放呈现出平稳特征 中银证券 2024-04-14(6页) 附下载
3月份社会融资规模增量为4.87万亿元,同比少增0.51万亿元,高于市场预期。3月社融存量同比增长8...
458.53 KB共6页中文简体
1天前215积分
-
2024年一季度货币政策委员会例会公报要点解读:货币政策强调“更加注重做好逆周期调节”,后期降息降准都有空间东方金诚2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
288.47 KB共页中文简体
1天前215积分