宏观经济分析报告：7月物价数据点评：疫情影响犹在，内需延续疲弱首创证券 2022-08-11 附下载_宏观策略_报告

宏观经济分析报告：7月物价数据点评：疫情影响犹在，内需延续疲弱首创证券 2022-08-11 附下载

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发布机构：首创证券发布时间：2022-08-11大小：877.54 KB页数：共11页上传日期：2022-08-12语言：中文简体

宏观经济分析报告：7月物价数据点评：疫情影响犹在，内需延续疲弱首创证券2022-08-11.pdf

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摘要：2022年7月CPI同比上涨2.7%，前值2.5%。CPI不及市场预期的2.9%，非食品项是拖累。一方面，疫情依然压制内需，核心CPI上行乏力，7月核心CPI同比上涨0.8%，前值1.0%，环比上涨0.1%，同比增速自去年7月以来没有超过1.3%。另一方面，大宗商品价格特别是原油价格7月大幅下行，拉低了能源价格的增速。PPI则受国际国内等多因素影响，同比增速继续放缓，7月PPI同比上涨4.2%，预期4.7%，前值6.1%，环比由平转降，PPI由上月持平转为下降1.3%。CPI低于市场预期，食品项拉动增速。食品CPI同比上涨6.3%，较前值增加3.4个百分点。非食品CPI同比上涨1.9%，较前值下降0.6个百分点。从同比增速看，交通和通信、食品烟酒依然是CPI主要拉动项。从环比增速来看，7月与6月的结构发生了变化，7月CPI环比超季节性的主要贡献项是食品，非食品项是拖累，与6月食品项拖累CPI环比增速、非食品项拉动CPI环比增速的结构特征相反。如上所述，结构反转由三方面因素综合而成，即食品价格上涨、能源价格下行、核心CPI疲弱。疫情影响犹在，内需疲弱延续。疫情对内需的影响分为长期和短期两个层面。短期看，疫情边际冲击内需，6月疫情缓和，因此6月的核心CPI表现超季节性，7月疫情反复，核心CPI因而走弱。长期看，疫情持续影响居民的消费习惯，居民的消费意愿自2020年一季度明显降低之后，一直没有回到疫情之前的水平。以“城镇居民人均消费/可支配收入”衡量的城镇居民消费倾向，与问卷调查的结果指向一致，疫情对消费的“砸坑”没有填补，并且2022年二季度有边际再次走弱的迹象。商品价格大幅下行，PPI同比加速放缓。7月，受国际国内等多因素影响，工业品价格整体下行，PPI环比由平转降，同比涨幅继续回落。生产资料价格同比上涨5.0%，较前值下降2.5个百分点；生活资料价格同比上涨1.7%，增速与前值持平。从生产资料大类来看，上、中、下游产业链同比增速绝对值依此减小，回落速度依此加快。后市展望。核心CPI受内需不振影响，弱势没有明显改观，价格上行的动力主要由食品价格驱动，7月较高的鲜菜、鲜果价格在8月已出现回落，料想不会成为通胀的持续推动因素，猪肉价格周期性上行，斜率尚在预期之内，因此，CPI目前不会成为货币政策宽松的掣肘。风险提示：疫情发展超预期；经济修复不及预期

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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